Spotřebitelská poptávka odolává vyšším cenám energií a zhoršené náladě (Komentář)

Tuzemské maloobchodní tržby v květnu překvapily silným růstem. Meziměsíčně byly bez prodejů aut vyšší o 1,3 %, což plně kompenzovalo výrazný povelikonoční pokles v dubnu. V meziročním vyjádření zaznamenaly maloobchodní tržby bez prodejů aut nárůst o 4,7 %. To bylo výrazně nad očekáváním trhu ve výši 3,2 % i naším mírně pesimističtějším odhadem odhadu (3,0 % y/y). Vývoj maloobchodních tržeb v kombinaci s nadále rostoucími tržbami ve službách, které byly oproti dubnu vyšší o 0,1 %, signalizuje, že ropný šok měl podle všeho jenom omezený dopad na výdaje domácností. Navzdory zhoršenému sentimentu od začátku blízkovýchodního konfliktu tak měsíční data indikují solidní růst spotřeby domácností, která by tak mohla přispět k robustnímu růstu domácí ekonomiky.

V květnu se meziměsíčně zvýšily tržby jak za potraviny, tak i nepotravinářské zboží. Zatímco tržby za prodej potravin meziměsíčně vzrostly o 0,9 % a částečně tak korigovaly dubnový povelikonoční pokles o 2,2 %, tržby za nepotravinářské zboží pokračovaly ve svižném růstu a oproti dubnu se zvýšily o 1,3 %. Meziroční růst druhé zmíněné kategorie, jež je očištěná o potraviny a pohonné hmoty, o 7,4 % v květnu v kontrastu s citelně nižším růstem tržeb za potraviny o 2,9 % nadále představuje poměrně silný signál pokračujícího růstu spotřeby domácností.

Navzdory vyšším cenám pohonných hmot, které byly v květnu meziročně dražší o zhruba čtvrtinu, tržby za jejich prodej meziročně klesly pouze o 0,8 %. Meziměsíčně se v květnu dokonce zvýšily o 1,9 %. Spolu s růstem tržeb v motoristickém segmentu, tak přispěly meziměsíčně vyšším celkovým tržbám v maloobchodě o 1,2 %. K vyšším tržbám v maloobchodě tak přispěly všechny klíčové segmenty.

Tržby ve službách navázaly na růst v předchozích dvou měsících a v květnu se meziměsíčně zvýšily o 0,1 %. Oproti předchozím dvou měsícům (+1,0 % v březnu a +0,5 % v dubnu) jejich růst ale výrazně zpomalil. Ke květnovému zvýšení přispěly zejména odvětví profesních, vědeckých a technických činností či ubytování a stravování. Naopak růst brzdil pokles v oblasti nemovitostí a administrativních a podpůrných činností.

Květnový růst tržeb napříč segmenty, odeznívající ropný šok a s tím související opětovně se zlepšující spotřebitelská důvěra indikují omezená rizika pro spotřebitelskou poptávku plynoucí z tohoto šoku. Měsíční data zatím překvapivě ukazují na stále solidní momentum spotřeby domácností. Budeme-li předpokládat meziměsíční stagnaci maloobchodních tržeb bez aut a tržeb ve službách v červnu, jejich mezičtvrtletní růst by v druhém letošním čtvrtletí dosáhl 0,7 %, respektive 1,2 %.