Fed ponechá sazby beze změny (Ranní zpráva z finančního trhu) (17.6.2026)

USD/EUR: Klíčovou událostí bude zasedání americké centrální banky. Ta dnes zřejmě ponechá úrokové sazby beze změny. Její nový dot-plot však již pro letošní rok pravděpodobně nebude ukazovat na snížení úrokových sazeb, přičemž důraz bude kladen na rostoucí inflační tlaky. To by mohlo posílit očekávání utahování měnových podmínek v letošním roce a nahrát tak americkému dolaru. Ve stejném směru by měly působit i solidní květnové maloobchodní tržby.

CZK/EUR: Kurz koruny bude zřejmě i dnes benefitovat z očekávaného zvýšení úrokových sazeb na čtvrtečním zasedání České národní banky i z menší rizikové averze vůči rozvíjejícím se trhům. Zvýšení sazeb je již plně zaceněno, a tak jeho doručení k dalšímu posílení domácí měny podle našeho názoru nepovede. Naopak nedodání „hiku“, či případná následná komunikace ve směru, že další utahování měnových podmínek již není na pořadu dne může vést k jejímu oslabení.

Americké maloobchodní sazby solidně porostou

Americká centrální banka dnes, poprvé pod taktovkou Kevina Warshe, ponechá s největší pravděpodobností úrokové sazby beze změny. Jádrové inflační tlaky v tamní ekonomice totiž zůstávají silné, přičemž konflikt na Blízkém východě představuje nejistotu. Měnový výbor podle nás ale zaujme neutrálnější postoj, když ze svého prohlášení vypustí formulaci, která naznačovala sklon k dalšímu uvolňování měnové politiky. Medián výhledu sazeb Fedu (dot-plot) navíc již zřejmě neukáže žádné snížení sazeb v tomto roce, avšak pro příští rok by jeden „cut“ mohl obsahovat i nadále. Náš odhad počítá se stabilitou sazeb v letošním i příštím roce. Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se rizika vychylují směrem ke zvýšení úrokových sazeb. K tomu by podle našeho názoru mohl Fed sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace nabírá na tempu. Více k tématu zde: https://bit.ly/FED_06_2026. Americké maloobchodní tržby by podle tržního konsensu měly vzrůst o solidních 0,5 % m/m v květnu. Naznačuje to alespoň vývoj indexu ISM z oblasti služeb, který je dobrým ukazatelem vývoje spotřebitelských výdajů.

Region se veze na zelené vlně

Německý ZEW index ve výhledu do budoucna v červnu vyskočil z -10 bodů na +10 bodů a výrazně tak předčil tržní očekávání. Náladu německým investorům a analytikům zlepšily vyhlídky na ukončení konfliktu na Blízkém východě. To by znamenalo nižší tlak na ceny energií a úlevu pro německý energeticky náročný průmysl. Společná evropská měna nicméně zůstala ve srovnání s předchozím obchodním dnem víceméně beze změny na zhruba 1,16 USD/EUR.

Regionální měny byly včera na zelené vlně spojené s optimismem, že mírová dohoda mezi Íránem a USA bude v pátek podepsána a těžily tak z nižší rizikové averze. Maďarský forint a polský zlotý posílily shodně o 0,3 %. Polský zlotý na 4,24 PLN/EUR, maďarský forint pak na 349,4 HUF/EUR. Kurz koruny se držel kolem úrovně 24,14 CZK/EUR.

Zveřejněny byly včera ceny českých průmyslových výrobců, které v květnu překvapily meziměsíčním poklesem o 0,1 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst o 0,7 %. V meziročním vyjádření mělo podle tržního konsensu dojít k výraznému urychlení meziročního růstu z 1,0 % na 2,3 %, ten však nakonec zrychlil pouze na 1,5 %. Navzdory zvýšeným tlakům pramenícím z konfliktu na Blízkém východě se tak meziroční růst výrobních cen nadále nacházel pod dvouprocentním inflačním cílem ČNB. V samotném zpracovatelském průmyslu sice ceny nadále meziměsíčně rostly, avšak významně pomalejším tempem. Ceny v potravinářském průmyslu a u zemědělců klesají a prozatím neindikují nepříznivý obrat ve vývoji spotřebitelských cen potravin. Stavební materiály nadále výrazně zdražují, což může přiživovat již tak silný růst cen nemovitostí. Více k tématu zde: https://bit.ly/PPI_06_26.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám