ECB na tenkém ledě

V souladu s očekáváním zvýšila včera Evropská centrální banka úrokové sazby o 25 bodů.


Zdá se, že ECB si vzpomněla na rok 2011. Anebo možná zapomněla. Rok 2011 by měl totiž působit pro ECB jako značně odstrašující případ, ale asi se to příliš neděje. Tehdy totiž ECB zvyšovala sazby, a to nejen předčasně, ale navíc to vůbec neměla dělat. Výsledkem bylo přilití benzínu do ohně, zhoršení makro vývoje v eurozóně a následná potřeba jí se sazbami výrazně dolů. Potřebě celkového snížení sazeb z důvodu nástupu dluhové krize by se tehdy ECB asi nevyhnula, ale to tehdejší zvyšování sazeb situaci značně zhoršilo. Měnověpolitická chyba jak z učebnice. Anebo do učebnice.



V tuhle chvíli vyvstává otázka, jestli včerejší zvýšení sazeb ECB není další měnověpolitickou chybou. Já věřím tomu, že ano. Německo je zpátky ve stagnaci, růst eurozóny zpomaluje a vyšší sazby budou brzdit investice, které eurozóna nutně potřebuje. A to navíc v situaci, kdy na trzích dochází k mírnému uklidnění a cena ropy šla pod 90 dolarů za barel.

Obavy z měnověpolitické chyby nemáme jen my. Širší skupina analytiků citovaných agenturami Bloomberg či Reuters před zasedáním sice očekávala zvýšení sazeb, ale zároveň varovala, že ECB riskuje opakování chyby z roku 2011.

Pro zbytek letošního roku čekáme již stabilitu sazeb, konsensus trhu je nastaven na další 1-2 zvýšení.

Jiří Polanský