Bitcoin vypadá levně, ale je to už dno? Kryptotrhy čekají na katalyzátor

Silný americký dolar a obavy z inflace nadále tlačí na Bitcoin. Dnešní zveřejnění CPI v USA mělo na BTC jen malý okamžitý dopad, ale nedávná série silnějších než očekávaných dat z trhu práce dále zatížila sentiment na kryptoměnovém trhu.

Po poklesu zhruba o 50 % z rekordních maxim dosažených na podzim 2025 se nyní Bitcoin podle několika klíčových on-chain metrik, včetně těch sledovaných společností Grayscale, jeví jako podhodnocený. Ocenění však zatím nedosáhlo hluboce diskontovaných úrovní, které byly vidět na předchozích cyklických dnech. Zároveň ale neexistuje záruka, že tento cyklus přesně zopakuje předchozí medvědí trhy.

Inflace a regulatorní výzvy v USA

Regulatorní výhled ve Spojených státech se v posledních týdnech zřejmě zhoršil. Pokrok u zákona CLARITY Act, klíčové legislativy pro kryptoměnové odvětví, zpomalil, což vyvolává pochybnosti o zavedení vstřícnějšího regulatorního rámce pro kryptoměny.

Nejistota kolem návrhu zákona by se mohla zvýšit před volbami do Kongresu v polovině volebního období, protože demokraté a republikáni nadále zastávají odlišné názory na digitální aktiva. Případné vítězství demokratů v těchto volbách by část kryptoměnového trhu mohla vnímat jako méně příznivý výsledek.

Galaxy Digital nedávno snížila pravděpodobnost schválení zákona CLARITY Act ze 75 % na 60 %. Jako důvod uvedla omezený počet pracovních dnů Senátu do konce letošního roku a pokračující kontroverze kolem této legislativy.

Největším rizikem pro Bitcoin se však aktuálně zdá být spíše inflace než regulace. Trvale zvýšená inflace nemusí nutně zvyšovat pravděpodobnost růstu sazeb, ale výrazně omezuje prostor Fedu pro zahájení měnového uvolňování. Na začátku roku mnoho investorů považovalo snižování sazeb za téměř nevyhnutelné.

Prudké přecenění těchto očekávání podpořilo pokles Bitcoinu. Pokud bude napětí na Blízkém východě přetrvávat, zvýšené ceny ropy mohou dál zatěžovat riziková aktiva během 3. a 4. čtvrtletí. Naopak mírová dohoda s Íránem by mohla působit jako pozitivní katalyzátor pro Bitcoin i širší tržní sentiment a potenciálně znamenat obrat v momentu.

Bitcoin vypadá levně, ale může být ještě levnější?

Během předchozích cyklických den zaznamenal Bitcoin výrazně hlubší poklesy, které podle on-chain oceňovacích metrik vytvářely ještě atraktivnější příležitosti. Současné prostředí proto zatím nepředstavuje typickou fázi kapitulace, která historicky doprovázela významná tržní dna.

Výprodej vyvolaný pandemií a kolaps FTX na konci roku 2022 nabídly mnohem jasnější valuační příležitosti. Zároveň je ale obtížné ignorovat fakt, že investoři i v těchto obdobích konzistentně očekávali ještě hlubší poklesy.

Současné tržní prostředí sice nepřipomíná klasickou kapitulační událost, ale neexistuje záruka, že dno tohoto medvědího trhu musí vzniknout během období extrémní paniky. Takový vývoj zůstává možný, ale není jisté, že bude nakonec nutný k ukončení probíhajícího downtrendu.

Jedním z důvodů je, že býčí trh Bitcoinu v letech 2024 až 2026 přinesl relativně menší zisk ve srovnání s býčími cykly v letech 2017 a 2021. Současná korekce se proto může ukázat jako mělčí.

Navíc navzdory silnému výprodeji, zejména u altcoinů, se odvětví aktuálně nezdá být zranitelné vůči typu „černých labutí“, jaké jsme viděli při kolapsu Terra/Luna a FTX v roce 2022. Velká část nadměrné páky a rizika byla z trhu odstraněna už před několika lety, takže ekosystém je dnes pravděpodobně ve zdravější kondici.

Strategy pokračuje v agresivní akumulaci Bitcoinu, ale společnost si udržuje dostatečnou provozní likviditu a neočekává se, že by čelila významným splátkám dluhu před lety 2028 a 2029. Pokud by byla Strategy nakonec nucena Bitcoin prodávat a spustila další výrazný propad trhu, znamenalo by to nejdelší medvědí trh v historii kryptoměn a fakticky by to narušilo tradiční čtyřletý halvingový cyklus.

Spotové bitcoinové ETF, které v předchozích cyklech neexistovaly, mezitím mohou pomáhat tlumit tlak na pokles. Čisté toky do ETF zůstávají od jejich spuštění výrazně pozitivní a představují strukturální zdroj poptávky.

Technický výhled Bitcoinu (D1)

Z technického pohledu nyní Bitcoin zažil třetí výrazný poklesový impuls od podzimu 2025. Předchozí dva výprodeje byly podobné velikosti. Pokud by se historie opakovala, další významná zóna podpory by se mohla objevit kolem 55 000 USD.

Zdroj: xStation5