Americká inflace překročí čtyři procenta (Ranní zpráva z finančního trhu)

USD/EUR: Faktory ovlivňující kurz USD/EUR jsou smíšené. Dnes zveřejněná americká inflační data mohou zvýšit sázky na utažení měnových podmínek v USA a podpořit tak americký dolar. Celková meziroční inflace totiž v květnu podle našeho odhadu překročila čtyři procenta, zatímco její jádrová složka se přiblížila třem procentům. Na druhou stranu pozitivní zprávy z Blízkého východu nahrávají spíše euru. Ve střednědobém horizontu však růstový diferenciál hovoří jasně ve prospěch amerického dolaru.

CZK/EUR: Tuzemská inflační data by naopak mohla sázky na zvýšení sazeb ČNB zredukovat. Jádrová inflace totiž podle našeho odhadu v květnu zpomalila na 2,7-2,8 %, přičemž celková inflace zvolnila na 2,1 % y/y. Kurz koruny by mohla ovlivnit i případná vyjádření ze strany ČNB před zahájením mediální karantény tento čtvrtek. Celkově vidíme prostor pro oslabení koruny, když vnímáme nižší šance jak na červnový „hike“, tak i na utažení měnových podmínek o téměř 100 bb během jednoho roku, které trh nyní zaceňuje.

Finální odhad české inflace může redukovat sázky na „hike“

Květnová inflační data v USA mohou posílit očekávání trhů ohledně zvýšení sazeb Fedu. Celková inflace pravděpodobně zrychlila na 4,2 % y/y a v meziměsíčním vyjádření dosáhla 0,5 % m/m (vs 0,6 % m/m v dubnu). Vliv na to budou mít opět ceny energií, jádrová inflace by ale měla zůstat zvýšená také, a to na 0,3 % m/m a 2,9 % y/y. To by mělo odrážet nákladové tlaky a jejich průsak do spotřebitelských cen. Růst cen zůstává zvýšený jak ve službách, tak i u zboží (např. u elektroniky), zatímco růst cen bydlení, který výrazně ovlivnil vyšší dubnovou dynamiku, by měl pokračovat stálým tempem kolem 0,2-0,3 % m/m. Celkově květnová data mohou přilít do ohně očekávání, že Fed zvýší sazby už v letošním roce.

Finální odhad tuzemské květnové inflace zřejmě potvrdí její zpomalení na 2,1 % y/y. K němu podle nás přispěla i jádrová inflace, která by se mohla pohybovat kolem 2,7-2,8 % y/y. Rostoucí rizika pro růst české ekonomiky a pravděpodobné zpomalení celkové i jádrové inflace v květnu podle nás nevytváří jednoznačný prostor pro bezprostřední zvýšení sazeb, které finanční trhy za poslední týden plně zacenily. Data by tak podle nás mohla spíše podpořit pokles sázek na zvýšení sazeb ČNB na zasedání 18. června. Klíčové z tohoto pohledu budou také komentáře centrálních bankéřů před začátkem mediální karantény. Rizika pro růst sazeb ČNB ve zbytku roku ale pozorujeme s ohledem na nadále zvýšené ceny energií, mzdový růst a rovněž expanzivní fiskální politiku.

Německá průmyslová produkce poprvé od vypuknutí války v Íránu meziměsíčně vzrostla o 0,4 % m/m, a to zejména díky stavebnictví. Zároveň byl březnový údaj revidován směrem nahoru, když místo původně reportovaných -0,7 % m/m nyní vykazuje nepatrný pokles o 0,1 % m/m. Více než makroekonomická data však finanční trhy dnes ovlivňovala naděje na brzké ukončení blízkovýchodního konfliktu. Ceny ropy se držely lehce nad 92 dolary za barel, zatímco společná evropská měna těžila z ústupu rizikové averze a vůči dolaru o 0,3 % zpevnila. V odpoledních hodinách se její kurz nacházel na 1,156 USD/EUR.

Mírně pozitivní geopolitická nálada se však přelila i na regionální měny, které v průběhu dne posilovaly. Kurz české koruny zpevnil o 0,2 % a v odpoledních hodinách se nacházel na hladině 24,16 CZK/EUR. Maďarský forint posílil o 0,3 % na 355 HUF/EUR, zatímco polský zlotý si připsal 0,1 % na 4,24 PLN/EUR.