Koruna posiluje. Padne v brzké době hladina 24 EURCZK?

Od začátku června stojí za pozornost posilování koruny vůči euru. Koruna se postupně propracovala až téměř k hladině 24,15 EURCZK a je na dohled maxima ze začátku letošního roku. Zároveň se nyní česká měna vůči euru nachází na silnějších hodnotách, než byla těsně před začátkem konfliktu na Blízkém východě.

S posilováním koruny se samozřejmě nabízejí dvě důležité otázky. (1) Jak je možné, že koruna nyní posiluje, když Hormuzský průliv zůstává zavřený a výhled na růst tuzemské ekonomiky se díky blízkovýchodnímu konfliktu pro letošek snížil? (2) Je současné posilování koruny jen přechodnou záležitostí nebo bude pokračovat i v dalších týdnech a koruna se postupně propracuje k hranici 24 EURCZK a níže?

(1) Jak je možné, že koruna posiluje? Od začátku června začal finanční trh více zaceňovat možnost, že bankovní rada České národní banky (ČNB) na červnovém zasedání (18/9) zvýší úrokové sazby. To se projevilo i růstem tržních sazeb (např. FRA, IRS) a skrz úrokový diferenciál podpořilo korunu. Z domácích statistik sice v květnu spotřebitelská inflace zvolnila na 2,1 % r/r a jádrová inflace dále nezrychlila, ale růst mezd v 1. čtvrtletí letošního roku překvapil výrazně směrem nahoru (růst průměrné mzdy reálně přes 6 % r/r). To představuje z pohledu ČNB proinflační riziko. V posledních týdnech bylo zároveň možné vidět, že si koruna začala jít trochu vlastní cestou a částečně se odpoutala od korelace s EURUSD. Za aktuálním posilováním koruny tak stojí kombinace sázek na zvýšení sazeb ze strany ČNB a klesající citlivost koruny na rizika pramenící z blízkovýchodního konfliktu.

(2) Je současné posilování koruny jen přechodnou záležitostí nebo může trvat déle? Aktuální růst sázek finančního trhu na zvýšení sazeb ze strany ČNB spíše podporuje dočasnost silnější koruny. Pokud totiž ČNB v červnu zvýšení sazeb nedoručí, tak bude finanční trh zklamán a koruna se následně může rychle vrátit zpět ke květnovému průměru (24,31 EURCZK). Teoreticky může dojít k tomu, že ČNB sice v červnu sazby nezvýší, ale dá jasný signál, že tak učiní na dalším zasedání na začátku srpna. V tomto případě by finanční trh pravděpodobně zůstal vůči koruně pozitivně naladěn. Dočasnost posilování koruny podle mě podporuje i skutečnost, že zatím stále není dostatečně vyřešen konflikt na Blízkém východě. To, že nyní koruna konflikt ignoruje neznamená, že obavy ze stagflačního scénáře nezačne brát finanční trh opět více vážně. A k tomu může velmi dobře dojít v případě, že situace na Blízkém východě ustrne v současném modu a Hormuz zůstane zavřený.

Historie však ukazuje, že koruna umí překvapit a posílit na delší dobu výrazněji pod rovnovážnou úroveň. Osobně mi současná situace trochu připomíná vývoj na konci roku 2022 a začátku roku 2023, kdy se s ohledem na chatrnou hospodářskou situaci taky neočekávalo, že by měla koruna posilovat. A výsledkem bylo nakonec posílení koruny až k hladině 23,30 EURCZK.

Miroslav Novák

Miroslav Novák působí na finančních trzích od roku 2008 jako makroekonomický analytik a měnový stratég. Jeho analýzy a postřehy pravidelně využívají česká média i odborné instituce. Mezi klíčové oblasti jeho zájmu patří devizový trh, ekonomické trendy a statistika. Vystudoval finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a finance a finanční služby na VŠFS.

Citfin pomáhá podnikatelům řešit potřeby spojené se zahraničním platebním stykem a devizovými službami již od roku 1996. Společnost klade důraz na individuální přístup, rychlost a profesionalitu, což oceňuje více než 19 000 spokojených klientů. Ročně realizuje téměř 900 tisíc transakcí s obratem přes 190 miliard korun a nabízí multiměnový účet s možností obchodovat v 27 měnách.

Více na www.citfin.cz/