Okénko investora | 09.06.2026 12:22:17

Žlutý kov pod tlakem geopolitické situace

Po rekordním růstu v roce 2025 vstoupil trh s drahými kovy do fáze korekce, kterou formují především geopolitická rizika a změna očekávání ohledně měnové politiky. Zatímco krátkodobě působí proti zlatu vyšší výnosy dluhopisů a silnější dolar, dlouhodobé fundamenty v podobě nákupů centrálních bank, geopolitické fragmentace a rostoucího zadlužení nadále zůstávají zachovány.

Po mimořádně silném roce 2025 vstoupil trh s drahými kovy do fáze výrazné korekce. Zatímco loňský růst byl tažen kombinací geopolitických rizik, očekávání uvolňování měnové politiky a rekordních nákupů centrálních bank, první polovina roku 2026 přinesla změnu tržního sentimentu. Klíčovou roli nyní hraje eskalace konfliktu na Blízkém východě a její sekundární dopady na inflaci a očekávání dalšího vývoje úrokových sazeb.

Vystřízlivění po euforii

Po vypuknutí konflitku mezi USA, Izraelem a Íránem 28. 2. 2026 zlato krátkodobě potrvdilo svou roli bezpečného přístavu a prudce posílilo. Následně však přišla realizace zisků a návrat investorů k fundamentům, především k výhledu měnové politiky amerického FEDu. Trh si začíná uvědomovat, že dlouhodobější geopolitická nestabilita nemusí být pro zlato jednoznačně pozitivním faktorem. Pokud totiž konflikt přispívá k růstu cen energií a obnově inflačních tlaků, zvyšuje pravděpodobnost déle trvající restriktivní měnové politiky.

Zlato se aktuálně pohybuje kolem 4 340 USD za trojskou unci (přibližně 90 600 Kč). Stříbro přibližně 68 USD za unci (1 430 Kč). Oba kovy se tak nacházejí na několikaměsíčních minimech. Nejde však o strukturální propad, ale spíše o ozdravnou technickou korekci po mimořádně silném růstu v předchozím období, která může být příležitostí k doplnění portfolia za výhodnější cenu, než byla např. v lednové růstové vlně.

Z lednového vrcholu cca 5 600 USD (cca 114 000 Kč) zlato kleslo na aktuálních 4 340 USD (okolo 90 600 Kč), tedy o cca 22,50 % v USD, přibližně 20,53 % v Kč.

Stříbro projevilo svou typickou vysokolu volatilitu, které se na trzích přezdívá „zlato na steroidech“ a z lednového maxima 121 USD (cca 2 460 Kč) se propadlo o cca 43,9 % v USD (41,9 % v korunách) na dnešních cca 68 USD (přibližně 1 430 Kč).

Zajímavým indikátorem je Gold / Silver Ratio (poměr ceny zlata a stříbra). Zatímco historicky dosahoval hodnot nad 1:80, na konci ledna 2026 kolem 1:46. Aktuálně se vrací do zdravějšího dlouhodobého průměru kolem 1:63, což reflektuje rychlejší krátkodobý pokles stříbra oproti stabilnějšímu zlatu.

Hlavní faktory korekce

Právě očekávání vyšších sazeb představuje v současnosti jeden z hlavních faktorů korekce. Silný americký trh práce, přetrvávající inflační rizika a rostoucí výnosy státních dluhopisů vytvářejí prostředí, ve kterém investoři přesouvají část kapitálu z neúročených aktiv do dolarových instrumentů. Silnější dolar a vyšší reálné výnosy historicky patří mezi nejvýznamnější faktory působící proti růstu ceny zlata.

Geopolitická situace současně vytváří zajímavý paradox. Tradiční bezpečnostní poptávka po drahých kovech sice přetrvává, avšak růst cen ropy, problémy v námořní dopravě a zvýšené náklady na energie představují významný proinflační impuls pro světovou ekonomiku. Trhy tak musí vyhodnocovat, zda převáží status zlata jako bezpečného aktiva, nebo negativní dopad vyšších sazeb a silnějšího dolaru.

Významným stabilizačním prvkem zůstávají centrální banky. Jejich pokračující nákupy potvrzují, že dlouhodobá strategie diverzifikace rezerv a snižování závislosti na americkém dolaru pokračuje bez zásadních změn. Přestože tempo akumulace může být oproti rekordním letům mírnější, strukturální poptávka ze strany oficiálního sektoru zůstává jedním z nejdůležitějších pilířů trhu.

Z investičního pohledu lze současnou situaci charakterizovat jako střet krátkodobých a dlouhodobých faktorů. Krátkodobě dominují obavy z vyšší inflace, restriktivnější měnové politiky a rostoucích výnosů dluhopisů. Dlouhodobě však zůstávají v platnosti klíčové fundamenty, které podporovaly růst drahých kovů v posledních letech – vysoké zadlužení vyspělých ekonomik, geopolitická fragmentace, pokračující nákupy centrálních bank a postupná diverzifikace globálních rezervních aktiv.

Další vývoj bude do značné míry záviset na délce a intenzitě geopolitické krize a na reakci centrálních bank na případné obnovení inflačních tlaků. Pokud bude současné prostředí vyžadovat delší období vyšších sazeb, může korekce na trhu drahých kovů pokračovat. Naopak stabilizace inflace a obnovení očekávání měnového uvolňování by mohly vytvořit podmínky pro návrat růstového trendu. Současný pokles tak zatím nelze interpretovat jako změnu dlouhodobého cyklu, ale spíše jako jeho korekční fázi v prostředí zvýšené makroekonomické nejistoty.

Ing. Jakub Petruška

Vystudoval Ekonomickou fakultu na Vysoké škole báňské - Technické univerzitě v Ostravě a v současné době působí ve společnosti Zlaťáky.cz jako investiční analytik a poradce. Zabývá se zejména fundamentálními analýzami a technickými analýzami komoditních trhů.

Společnost Zlaťáky se specializuje na retailový obchod se zlatými a stříbrnými mincemi a s investičními kovy ve formě slitků. Provozuje e-shop na doméně zlataky.cz, v Česku má šest kamenných prodejen, na Slovensku dceřinou společnost, e-shop zlataky.sk a tři kamenné prodejny. V retailovém obchodě s drahými investičními kovy jsou Zlaťáky jedničkou na trhu. Nabízí pamětní mince ČNB, pamětní a investiční mince zahraničních mincoven i zlaté slitky (cihly) švýcarských rafinerií za férové ceny. Investiční kovy společnost nejen prodává, ale i vykupuje.