SpaceX prodává akcie s účetní hodnotou sotva 3 USD za 135 USD aneb vše, co potřebujete vědět o IPO a vizích firmy Elona Muska

Tento týden se finanční svět dočká okamžiku, který mnozí dlouho vyhlíželi a někteří považovali za nemožný. Společnost Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) by měla v rámci primární emise v pátek 12. června zamířit na burzu Nasdaq pod symbolem SPCX. Podle zveřejněného prospektu a prezentace pro investory (roadshow) se nejedná pouze o vstup největšího vesmírného dopravce na kapitálový trh, ale o financování vize, která přesahuje hranice naší planety.

Vize: Od záchrany vědomí po civilizaci typu II

Mise SpaceX zůstává neochvějně ambiciózní: učinit lidstvo multiplanetárním druhem. Elon Musk v doprovodných materiálech zdůrazňuje, že cílem není jen zisk, ale zajištění „species-level redundancy“ – tedy zálohy pro lidstvo mimo Zemi, aby se zabránilo osudu dinosaurů.

Společnost se nyní definuje jako jediný vertikálně integrovaný gigant spojující tři klíčové pilíře budoucnosti: Vesmír, Konektivitu a Umělou inteligenci (AI). Mezi prezentované nejvíce fascinující cíle patří:

• Lunární ekonomika: Vybudování základny na Měsíci, včetně továren využívajících místní zdroje pro výrobu milionů AI satelitů.
• Kardashev Type II: Ambice posunout lidstvo na úroveň civilizace, která dokáže využít veškerý energetický výstup své hvězdy (Slunce).
• Mars: Vybudování trvalé kolonie s minimálně jedním milionem obyvatel.

^{Zdroj: SpaceX}

Ekonomika firmy: Starlink jako „stroj na peníze“ a Starship jako motor růstu

Finanční výsledky za rok 2025 a první čtvrtletí 2026 ukazují firmu sice v obrovském růstu, ale také ve fázi masivních investic a celkové účetní ztráty:

1. Connectivity (Starlink): Aktuálně nejvýdělečnější segment. V roce 2025 vygeneroval tržby 11,4 miliardy USD se ziskem EBITDA ve výši 7,2 miliardy USD. K březnu 2026 obsluhoval již 10,3 milionu předplatitelů ve 164 zemích.
2. Space: SpaceX dominuje trhu a v roce 2025 vynesla do vesmíru přes 80 % veškeré světové hmoty. Tržby segmentu činily 4,1 miliardy USD. Klíčem k budoucnosti je raketa Starship, do jejíhož vývoje firma investovala již přes 15 miliard USD.
3. AI: Po akvizici společnosti xAI v únoru 2026 SpaceX integruje model Grok a buduje obří datová centra (Colossus). Tento segment v roce 2025 (pro forma) utržil 3,2 miliardy USD, ale kvůli extrémním nákladům na hardware vykázal provozní ztrátu přes 6 miliard USD.

Celkově SpaceX za rok 2025 vykázala tržby 18,7 miliardy USD, ale skončila v čisté ztrátě 4,9 miliardy USD.

Analýza ceny 135 USD: Sázka na budoucí biliony

SpaceX nabízí v USA akcie za nezvykle stanovenou pevnou cenu 135 USD za akcii (Class A), tedy v rámci IPO nebylo stanovenou jinak obvyklejší indikativní cenové pásmo. Prospekt schválený nově také i pro řadu evropských zemí navíc zmiňuje cenu pro retail dokonce až 162 USD. Firma je zřejmě fascinována také numerologií, resp. číslem 5 symbolizujícím svobodu, změnu, nezávislost a dobrodružství. Kombinace 555 je pak považována za andělské číslo, často se objevuje jako vzkaz, že se chystá zásadní životní změna a vy byste se jí neměli bránit. SpaceX zkrátka nabízí k prodeji 555 555 555 svých nových akcií.

Při pohledu na účetní hodnotu (tangible book value) však investoři musí čelit realitě „vesmírné prémie“.

• Net Tangible Book Value (TBV): Před IPO činila čistá hodnota hmotných aktiv na akcii pouze 2,25 USD.
• TBV po IPO: I po započtení očekávaného čistého výnosu z emise (cca 74,4 miliardy USD) vzroste účetní hodnota pouze na 7,85 USD na akcii.

Elon Musk otevírá brány ke hvězdám a trhu v hodnotě 28,5 bilionu dolarů

Rozdíl mezi cenou 135 USD a účetní hodnotou 7,85 USD představuje víru trhu v nehmotná aktiva SpaceX – zejména v její technologický náskok, duševní vlastnictví a přístup k „totálnímu adresovatelnému trhu“ (TAM). Koncept TAM (Total Addressable Market) představuje v pojetí SpaceX celkovou tržní příležitost, kterou je firma schopna svými produkty a službami oslovit. SpaceX v dokumentech uvádí, že identifikovala největší akčně využitelný trh v lidské historii, který vyčíslila na 28,5 bilionu USD. Tedy v přepočtu na téměř 600 bilionů korun. Pro představu vztaženo např. k příjmům loňského státního rozpočtu ČR asi 285 násobek…

Tato astronomická částka je rozdělena do tří hlavních pilířů, přičemž naprostou většinu tvoří oblast umělé inteligence:

1. Umělá inteligence (AI): 26,5 bilionu USD

Sektor AI tvoří přes 90 % celkového odhadovaného trhu SpaceX. Společnost věří, že díky vertikální integraci (vlastní rakety, satelity a čipy) dokáže tento trh ovládnout efektivněji než konkurence.

• Podnikové aplikace (Enterprise Applications): 22,7 bilionu USD.
• Infrastruktura AI: 2,4 bilionu USD – vychází z odhadů RAND Corporation, podle nichž bude globální poptávka po výpočetním výkonu datových center v roce 2030 činit 235 gigawattů.
• Spotřebitelské předplatné: 760 miliard USD (např. model Grok).
• Digitální reklama: 600 miliard USD (prostřednictvím platformy X).

2. Konektivita (Starlink): 1,6 bilionu USD

Tato oblast zahrnuje globální poptávku po vysokorychlostním a spolehlivém internetu.

• Starlink Broadband: 870 miliard USD – fixní širokopásmové připojení pro domácnosti a firmy.
• Starlink Mobile: 740 miliard USD – satelitní služby přímo pro mobilní telefony.
• Tento trh zahrnuje přibližně 3,3 miliardy lidí v regionech, které SpaceX aktuálně pokrývá.

3. Vesmír (Space): 370 miliard USD

^{Zdroj: SpaceX}

Ačkoli je vesmír pro SpaceX klíčový, jeho vyčíslitelný TAM je paradoxně nejmenší, protože do něj firma nezapočítává telekomunikační služby (které přesunula do segmentu konektivity). 

• Zahrnuje výrobu kosmických lodí, startovací služby (vynášení nákladu), satelitní operace a navigační zařízení (PNT).
• Růst v této oblasti táhnou zvyšující se vládní rozpočty na obranu a strategickou autonomii.

Důležitá omezení a "skrytý" potenciál

• Geografické vyloučení: SpaceX pro účely výpočtu tohoto TAM zcela vyloučila trhy v Číně a Rusku.
• Nekvantifikované trhy: Částka 28,5 bilionu USD nezahrnuje budoucí trhy, které SpaceX považuje za další biliónové příležitosti, ale zatím je neumí přesně vyčíslit. Patří sem například:
• Těžba na asteroidech a lunární ekonomika (výroba paliva na Měsíci).
• Bodová pozemní doprava pomocí raket (rychlé lety mezi kontinenty).
• Výroba na oběžné dráze a vesmírná turistika.
• Rizika: Společnost sama varuje, že tyto odhady jsou založeny na předpokladech, které se nemusí naplnit, a mnohé technologie potřebné k obsluze těchto trhů (např. plně funkční Starship pro meziplanetární lety) zatím neexistují nebo nejsou komerčně ověřeny.

Závěr: Investoři příp. nákupem akcií SPCX nefinancují jen současnou flotilu Falconů, ale kupují si podíl v budoucí infrastruktuře lidstva mezi Zemí, Měsícem a Marsem. Jak uvádí sám Musk: „Chcete se probudit a myslet si, že budoucnost bude skvělá – a o tom je vesmírná civilizace“. Zda se firmě podařilo od investorů získat očekávaných téměř 75 miliard dolarů by měla zveřejnit ve čtvrtek později večer. Přítok financí na plánované další firemní enormní investice by mohl být nakonec ještě vyšší. Manažeři emise v rámci opce mohou upsat dalších více než 83,3 milionů akcií, což firmě může přinést ještě 11,25 miliardy dolarů. Celkem zhruba 86 miliard dolarů tak může být téměř trojnásobkem dosavadního rekordu z roku 2019. Tehdy IPO společnosti Saudi Aramco dosáhlo včetně opcí objemu 29,4 miliardy dolarů.

Primární emise SpaceX bude na konci pracovního týdne bezesporu událostí č. 1. Firma by se z hlediska tržní kapitalizace měla v pátek na Wall Street rovnou dostat do TOP 10 a likvidita titulu může předčit vše, co Nasdaq dosud zažil.

Jiří Zendulka
V oblasti financí se pohybuje od dob kupónové privatizace, tedy přes 30 let. Pracoval na různých pozicích u obchodníků s cennými papíry, aby u nich následně zakotvil především jako analytik. Dlouhodobě své názory prezentuje ve sdělovacích prostředcích. Vyznavač tradičních hodnot kapitalismu, resp. naopak kritik většiny nestandardních zásahů do ekonomik ze strany vlád a centrálních bank.