Vyšší mzdy, nižší inflace a levnější ropa nechaly korunu v klidu (Komentář)

Mzdový růst v prvním čtvrtletí výrazně překonal odhady, i s přispěním revize. Průměrná nominální mzda v ČR vzrostla v letošním prvním čtvrtletí meziročně o silných 8,1 %, zatímco ČNB i tržní konsenzus předpokládaly 7 %. Na zvýšení mzdové dynamiky se však podepsala i sestupná revize mzdové úrovně v letech 2024 a 2025. Přestože tedy vysoký mzdový růst, který překonává dynamiku produktivity, ukazuje na proinflační působení trhu práce na začátku roku, vzhledem k rozsahu historických úprav je k interpretaci nutno přistupovat obezřetně. Inflační tlaky z trhu práce by do budoucna mohlo posilovat také případné zvýšení platů ve veřejném sektoru, jejichž růst po delší dobu za tím v soukromé sféře zaostával. Celkově ovšem uzavření mezery mezi trendovým vývojem reálných mezd a produktivity práce naznačuje, že podobně vysoká mzdová dynamika jako na začátku letošního roku není dlouhodobě udržitelná. Více zde: https://bit.ly/Wages_1Q26.

Návrat inflace k cíli snižuje bezprostřední tlak na ČNB. Česká inflace v květnu podle předběžného odhadu ČSÚ překvapivě výrazně klesla z 2,5 % na 2,1 % y/y a skončila tak pod tržním konsensem ve výši 2,3 %. Dostupná data o struktuře podle nás naznačují, že by jádrová inflace mohla v meziročním vyjádření klesnout z dubnových 2,9 % na 2,7-2,8 % v květnu. Inflační statistiky za květen tak podle nás mohou o něco snížit tlak na zvýšení sazeb ze strany ČNB hned na nejbližším červnovém zasedání, na což v první polovině tohoto týdne začaly intenzivně sázet finanční trhy. Utažení domácí měnové politiky ve zbytku roku však s ohledem na rostoucí rizika sekundárních dopadů dražších pohonných hmot, zvýšený mzdový růst a další rozvolnění fiskální politiky rozhodně nelze vyloučit. Více zde: https://bit.ly/CPI_May26_flash.

Cena ropy poprvé v tomto týdnu klesá. Určitou naději na pokrok v mírových vyjednáváních mezi USA a Íránem přineslo investorům podmíněné příměří mezi Izraelem a Libanonem. Cena ropy Brent tak dnes klesla na 95 USD/barel. Známky deeskalace na Blízkém východě spolu s o něco slabšími daty z USA přispěly k oslabení amerického dolaru proti společné evropské měně k 1,163 USD/EUR.

Z příznivého sentimentu většinově těžily i měny středoevropského regionu. Maďarský forint k euru zpevnil o 0,6 %, polský zlotý o 0,1 %. Česká koruna si opět žila vlastním životem, když zhruba stagnovala. Na tom se pravděpodobně podílela zejména nižší než očekávaná květnová inflace, která lehce nahlodává přesvědčení peněžního trhu z posledních dní o tom, že ČNB zvýší úrokové sazby již na svém nejbližším zasedání, které je na programu 18. června.

Přečtěte si také