Inflace v květnu zpomalila zpět ke 2 %

Květnová inflace v ČR zpomalila více, než čekal trh, a zůstala přesně na prognóze ČNB. Přesto riziko opětovného růstu cen ve druhé polovině roku nezmizelo.

Spotřebitelská inflace (květen 2026) – předběžný odhad

Klíčové body

• Inflace v květnu zpomalila na 2,1 %.
• Jádrová inflace zatím zřejmě dále nezrychluje.
• Rizikem zůstávají drahé energie a pohonné hmoty.

Předběžný odhad květnové inflace překvapil slabším růstem. Spotřebitelská inflace v květnu oproti dubnu vzrostla jen o 0,1 % a v meziročním srovnání zpomalila na 2,1 % z dubnových 2,5 %. Očekával se meziroční růst o 2,4 %. Květnová inflace se však nachází přesně na prognóze České národní banky (ČNB) s 2,1 % r/r.

Předběžný odhad zároveň nenaznačuje, že v květnu došlo k dalšímu zrychlení jádrové inflace z dubnových 2,9 % r/r. Květnová inflace tak podle mě neposkytuje dostatečné argumenty k tomu, aby se ČNB již na červnovém zasedání rozhodla zvýšit úrokové sazby. Na potvrzení o stabilní jádrové inflaci si však bude lepší počkat na finální inflační data, která budou zveřejněna v příštím týdnu.

V meziměsíčním srovnání v květnu sice vzrostly ceny potravin a nealkoholických nápojů o 0,6 %, ale meziročně došlo k jejich poklesu o 1,9 %. Květen je tak již třetím měsícem v řadě, kdy jsou potraviny meziročně levnější. Konkrétně v květnu k tomu přispěla i vyšší statistická základna z loňského května. Inflace ve službách zůstává zvýšená, ale květen přinesl mírné zvolnění meziroční dynamiky na 4,7 % z dubnových 4,8 %.

Klíčové nyní je, zda a jak rychle se vyšší ceny pohonných hmot promítnou do sekundárních inflačních tlaků. Za zvýšenou jádrovou inflací stál v posledních letech primárně sektor služeb. V návaznosti na situaci na Blízkém východě však reálně hrozí, že začne rychleji zdražovat také zboží, a to kvůli vyšším dovozním cenám, dražším materiálům a logistice. Ve druhé polovině letošního roku se navíc mohou projevit důsledky zdražení zemědělských hnojiv, což by se mohlo promítnout do vyšších cen potravin.

Co očekávat ve druhé polovině letošního roku? Konflikt na Blízkém východě výrazně změnil inflační výhled. Návrat meziroční inflace na hodnoty z ledna a února je v nadcházejících čtvrtletích velmi málo pravděpodobný. Zvýšené ceny pohonných hmot budou v nejbližších měsících zřejmě držet celkovou inflaci nad 2 % a postupně se mohou více promítat i do dalších cenových okruhů. Ve druhé polovině roku je zároveň pravděpodobné, že opět začnou zdražovat potraviny.

V celoročním průměru lze nyní očekávat spotřebitelskou inflaci v rozmezí 2,1 až 2,5 % v závislosti od toho, jak dlouho se udrží vysoké ceny ropy a zemního plynu. V závěru letošního roku může inflace velmi dobře zrychlit až ke 3 % a zkraje roku 2027 nelze rozhodně vyloučit ani její dočasný růst výrazněji nad 3 %.

FAQ

Jak dopadla květnová inflace?

Lépe, než očekával trh.

Co nyní sleduje ČNB?

Vývoj jádrové inflace.

Co může inflaci znovu zvýšit?

Energie, doprava a potraviny.