PMI zůstává v expanzi, ale průmysl zpomaluje

Květnový PMI potvrdil pokračující růst českého průmyslu, tempo oživení však slábne. Výrobu stále více ovlivňují problémy v dodávkách a vyšší nákladové tlaky.

Klíčové body

• Výrobní PMI zůstal třetí měsíc v řadě nad 50 body.
• Růst výroby a zakázek v květnu pokračoval, ale pomalejším tempem.
• Firmy čelí silným nákladovým tlakům a problémům v dodávkách.

Index PMI ve výrobním sektoru pro ČR v květnu potvrdil, že český zpracovatelský průmysl zůstává i v průběhu 2. čtvrtletí v pásmu expanze, avšak tempo zlepšování oproti dubnu polevilo. Hodnota ukazatele klesla na 52,2 z dubnových 52,9 bodu, což znamenalo třetí měsíc v řadě nad neutrální hranicí 50 bodů, ale zároveň nejslabší růst provozních podmínek za poslední tři měsíce. Výsledek byl nicméně lepší než tržní očekávání na úrovni 51,8 bodu. Květnový PMI tak zůstává na první pohled solidní, avšak jeho interpretace je podobně jako v dubnu méně jednoznačná. Část růstu PMI totiž i nadále neodráží pouze zdravé posílení poptávky a výroby, ale také napětí v dodavatelských řetězcích, hromadění zásob a snahu firem předzásobit se v prostředí zvýšené geopolitické a cenové nejistoty.

Růst PMI byl v květnu tažen především dalším zvýšením výroby a nových zakázek. Výrobní objemy vzrostly již šestý měsíc v řadě, což potvrzuje, že průmyslové oživení není pouze jednorázovým výkyvem. Současně však tempo růstu výroby bylo nejslabší v letošním roce, protože firmy narážely na nedostatek klíčových materiálů. Nové zakázky sice dále rostly, ale jen mírně a nejslabším tempem za poslední tři měsíce. Zahraniční poptávka růst objednávek podpořila, ale i zde byl přírůstek mírnější než v předchozích měsících. Květnový PMI lze tedy interpretovat zhruba následovně. Český průmysl stále expanduje, ale dynamika oživení slábne a stále větší část pozitivního signálu je spojena s obranným chováním firem vůči rizikům v dodávkách a cenách.

Za hlavní pozitivum květnových dat lze označit pokračující růst výroby a zakázek navzdory zhoršenému vnějšímu prostředí. Průmysl se udržel nad hranicí 50 bodů i v situaci vážných prodlev v dodávkách a zvýšených nákladových tlaků. Pozitivně lze hodnotit také vyšší nákupní aktivitu, která dosáhla maxima za více než čtyři roky. Na jedné straně to ukazuje, že firmy počítají s další výrobou a snaží se zajistit vstupy pro budoucí produkci. Na druhé straně je však nutné zdůraznit, že nejde pouze o standardní projev rostoucí poptávky, ale také o reakci na očekávané zdražování a prodlevy v dodávkách. Jinými slovy, část současné aktivity má pravděpodobně charakter předzásobení, nikoli trvalého růstu finální poptávky.

Negativní stránkou květnových dat zůstávají především dodavatelské problémy a inflační tlaky. Míra zpožděného zásobování patřila mezi nejvyšší za téměř čtyři roky a souvisela s výpadky na hlavních odbytových trasách a nedostupností materiálu v důsledku války na Blízkém východě. Náklady firem dále výrazně rostly, zejména kvůli vyšším cenám energií a dopravy a nedostatku materiálu. I když tempo růstu vstupních cen oproti dubnu mírně zpomalilo, zůstalo druhé nejvyšší od června 2022. Ještě důležitější je, že ceny výstupů rostly nejrychleji od října 2022, protože odolná poptávka umožnila firmám přenášet část vyšších nákladů na zákazníky. To je z makroekonomického pohledu varovný signál, protože oživení průmyslu je doprovázeno nákladově cenovými tlaky.

Slabým bodem zůstává také zaměstnanost. Čeští výrobci v květnu pokračovali ve snižování počtu pracovníků a tempo redukce pracovních míst bylo nejrychlejší od loňského listopadu. Tento vývoj ukazuje, že podniky se i přes lepší zakázky nadále chovají opatrně a snaží se kontrolovat náklady. Zlepšení poptávky tedy zatím není natolik přesvědčivé, aby vedlo k plošnému obnovování náboru zaměstnanců. To snižuje kvalitu současného průmyslového oživení, protože růst výroby a objednávek není doprovázen odpovídajícím posilováním zaměstnanosti. Pozitivnější je naopak výhled firem na příštích dvanáct měsíců, kde optimismus vzrostl nad dlouhodobý průměr průzkumu díky plánovaným investicím do kapacit, nadějím na silnější poptávku a snahám podpořit odbyt.

Co květnový PMI signalizuje pro výkonnost české ekonomiky ve 2. čtvrtletí? Především pokračování průmyslového oživení, ale s jasně křehčí strukturou, než naznačuje samotná hodnota indexu. Výroba i zakázky zůstávají v růstu, což by mělo krátkodobě podporovat průmyslovou produkci a exportní výkonnost. Současně však zpomalení růstu nových zakázek, váhavost části klientů, nedostatek materiálů a obnovené cenové tlaky ukazují, že průmysl nevstupuje do fáze silné a rovnoměrné expanze. Dosavadní vývoj PMI pro letošní rok signalizuje růst české průmyslové výroby zhruba o 1 %.

FAQ

Co znamená PMI nad 50 body?

Expanzi výrobního sektoru.

Co nyní brzdí průmysl?

Drahé vstupy a zpožděné dodávky.

Jaký je výhled průmyslu?

Pokračující, ale křehké oživení.