GEVORKYAN reportoval solidní výsledky za 1Q26, EBITDA marže dosáhla téměř 40 %

Společnost GEVORKYAN reportovala solidní výsledky za 1Q26. Tržby dosáhly 23,5 mil. EUR, což odpovídá meziročnímu růstu o 12,5 %, a byly mírně nad našimi odhady. EBITDA činila 9,3 mil. EUR, což je meziročně o 11,4 % více, při velmi silné EBITDA marží 39,6 %, která byla na obdobné úrovni jako v silném prvním kvartále 2025. EBITDA tak výrazně překonala náš odhad 7,7 mil. EUR. EBIT dosáhl 5,2 mil. EUR (+23,9 % r/r), výrazně nad našimi odhady díky vyšší EBITDA a zároveň nižší úrovni odpisů. Čistý zisk za 1Q26 byl 3,4 mil. EUR, což představuje meziroční růst o 34,6 %.

Společnost uvedla, že díky nedávno dokončené akvizici v Itálii se stala dodavatelem pro společnosti jako Rheinmetall a Leonardo a již realizovala dodávky pro francouzský obranný průmysl. Dále uvedla, že se nachází v pokročilé fázi jednání se dvěma společnostmi z obranného sektoru v Polsku. Jednání se týkají vytvoření joint venture v Polsku, zaměřeného výhradně na obranný průmysl, s perspektivou uvedení na Varšavskou burzu.

Čistý dluh klesl asi o 9 mil. EUR oproti FY25, zhruba v souladu s výnosy ze zrychleného úpisu akcií. Italská akvizice byla dokončena až v 2Q26, do hodnoty dluhu se tedy pravděpodobně ještě nepropsala. Ohledně 30 mil. EUR dluhopisů, které mají splatnost na podzim 2026, firma uvedla, že aktuálně vybírá mezi třemi možnostmi, kde u dvou z nich jde o vydání nových dluhopisů a v jednom případě o úvěr. Ani v jednom případě by neměl být dluh navýšen, tj. maximální objem nových dluhopisů/úvěru by měl odpovídat 30 mil. EUR. Na konferenčním hovoru zaznělo, že chtějí zastavit nominální růst dluhu a střednědobě by rádi směřovali k poměru 2,5x, mezi čistým dluhem a EBITDA.

Výsledky společnosti za 1Q26 vnímáme pozitivně, když firma mírně překonala naše odhady v tržbách a výrazně na úrovni ziskovosti, zejména díky vysoké EBITDA marži 39,6 % a zároveň nižší úrovni odpisů. V případě ostatního provozního výsledku ve výši 2,3 mil. EUR, který podpořil EBITDA, má jít o produkty vyrobené v 1Q26, které v tu dobu ještě nebyly vyfakturovány. Pozitivně vnímáme, že se společnost po akvizici stala dodavatelem pro firmy jako Rheinmetall a Leonardo, jelikož se domníváme, že obranný sektor bude v následujících letech hlavním tahounem růstu. Zajímavě působí také informace o jednáních o JV v Polsku, nicméně zde bude důležité, zda opravdu dojde k uskutečnění. Kladně hodnotíme také vyjádření z konferenčního hovoru, že firma chce zastavit nominální růst dluhu a střednědobě směřovat k poměru 2,5x ND/EBITDA.
Jan Bystřický, analytik České spořitelny

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz