ČEZ: Poznámky z konferenčního hovoru - zajištění pro roky 2027/8, výhled je realistický

Některé novinky ze včerejšího konferenčního hovoru k 1Q26 výsledkům: Rok 2026 bude pravděpodobně rekordní z hlediska investic. Distribuce je v prvním roce nového regulačního období a ČEZ očekává dosažení maximálního regulovaného výnosu (WACC) díky vysokým investicím. Celková regulovaná báze aktiv v distribuci pro letošek včetně nedávno koupené Gas Distribution asi 250 mld. Kč (pozn. loni: 238 mld. Kč). Vyšší ceny v důsledku války na střední východě podporují v roce 2026 výrobu z uhelných zdrojů a ČEZ zrychlil zajištění výroby z uhlí na roky 2027–28, k čemuž přispěly i nízké ceny emisních povolenek. Zajištěné objemy na 2027-28 tak výrazně vzrostly. Jde však o krátkodobou příležitost, futures na roky 2029–30 již zajištění uhelné výroby neumožňují. Vysoký výsledek tradingu v 1Q26 byl způsoben především dočasným přeceněním derivátů. Společnost nepovažuje svůj nový (zvýšený) výhled na FY26 za konzervativní, ale za realistický. V segmentu ESCO ČEZ střednědobě cílí na dvouciferný roční růsty EBITDA.

Konferenční hovor potvrdil, že společnost využila příležitost k zajištění větších objemů na roky 2027– 2028, což hodnotíme jako mírně pozitivní. Mírně pozitivní jsou také informace týkající se distribučního segmentu, včetně očekávaného dosažení maximálního WACC apod.

Petr Bártek, analytik