Příští týden sledujme vývoj v íránské válce, návštěvu Trumpa v Číně a pokračování výsledkové sezóny - u nás ČEZ ve čtvrtek

Vývoj konfliktu na Blízkém východě pokračoval ve volatilním průběhu s očekáváním na brzké mírové řešení. Jednou z indicií možného blížícího se uzavření dohody byla návštěva íránského ministra zahraničí v Číně a následné projednávání vzájemných návrhů. Trhy reagovaly na průběžné informace pozitivně, resp. dávaly čím dál menší pravděpodobnost opětovnému zapojení vojenské síly.

Výsledková sezóna pokračovala v pozitivním gardu, kdy především tituly napojené na AI předváděly solidní čísla a zvyšovaly výhledy (AMD, ARM a další). Prozatím zhruba 80 % firem překvapuje svými čísly na čistém zisku za 1Q26 z dosavadně zveřejněných dat za index S&P 500. Evropské zbrojařské firmy (Rheinmetall, Leonardo, Renk či Hensoldt) zveřejnily solidní čísla, která však obsahovala v některých případech posun dodávek do zbytku roku vzhledem k prodlevám ve státních zakázkách. Proti tomu šel rychlý růst objednávek a potvrzení výhledů.

Celkově především optimismus směrem k očekávanému vývoji na Blízkém východě a solidní výsledková sezóna především v zámoří znamenala, že se akciové indexy v zámoří a Asii posunuly na nová historická maxima. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 do čtvrtka zakončily týden výše o +2,1 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 výše o 1,2 % t/t. Domácí index PX zakončil na červené nule -0,1 % t/t na 2534,9 bodu. Avšak zde je nutno podotknout, že např. Komerční banka se již obchodovala bez nároku na dividendu.

Společnosti na BCPP

Americká společnost Hunterbrook Media vydala report na společnost Czechoslovak Group (CSG), který se kritickým způsobem vyjadřuje o hospodaření firmy, zveřejňování údajů v prospektu pro IPO a několika dalších bodech týkajících se společnosti. Hunterbrook Media uvádí, že na základě jejích zpráv má přidružená společnost Hunterbrook Capital tzv. short pozici (tedy spekuluje na pokles) na akciích CSG. Společnost CSG se proti nařčení Hunterbrook ohradila a podala podrobné vysvětlení vůči bodům uvedeným ve zmíněném materiálu. CSG je současně v tzv. tiché periodě před zveřejňováním výsledků za 1Q26 (20. 5.). Titul zakončil týden na 398 Kč (-12,1 % t/t).

Primoco UAV oznámilo za 1Q 2026 celkové tržby 103,5 mil. Kč, což znamená téměř dvacetinásobný skok z 5,5 mil. ve stejném období loňského roku. Mimořádný meziroční skok je však dán také skutečností, že Primoco loni v 1Q neprodalo žádná letadla a vykázalo tržby pouze ze servisních služeb. EBITDA dosáhla 59,3 mil. Kč s mimořádně vysokou marží EBITDA 57,3 %, která je vysoko nad dlouhodobým plánem firmy 30–40 %. Primoco v prezentaci pro investory uvedlo, že má nyní celkové nerealizované objednávky (tzv. backlog) na 30 letadel v hodnotě 850 mil. Kč. Společnost nicméně neuvedla, zda v poslední době získala další zakázku. Titul zakončil páteční seanci na 848 Kč (+2,4 % t/t).

Podle informací Hospodářských novin se skupina Pale Fire Capital dohodla na prodeji své platformy na indoorovou cyklistiku Rouvy americké společnosti Zwift. Mělo by tak jít o završení 9leté investice do Rouvy, která se s 300 tis. uživateli stala jedním ze tří největších poskytovatelů tzv. realistické indoor cyklistiky na světě. Pale Fire Capital by za prodej Rouvy měl získat v kalifornském Zwiftu akciový podíl. Podle šéfa Zwiftu nyní indoor cyklistika zažívá největší růst od pandemie covidu. Rouvy by i po prodeji měla zůstat samostatnou značkou vedenou českým managementem. Společnost VirtualTraining, která byla doposud vlastníkem Rouvy v portfoliu Pale Fire Capital, oznámila za loňský rok růst tržeb o 60 % na 634 mil. Kč. Zprávu hodnotíme neutrálně pro dluhopisy Pale F.F. 5,75/2026, které se obchodují na pražské burze.

Bankovní rada České národní banky (ČNB) na svém zasedání ponechala dvoutýdenní repo sazbu na úrovni 3,50 %. Rozhodnutí bylo plně v souladu s očekáváním trhu. ČNB uvedla, že by se inflace v ČR měla pohybovat po zbytek roku nad 2% cílem, v horní polovině tolerančního pásma. Jádrová inflace dle ČNB zůstane zvýšená, v okolí 3 %. ČNB nově hodnotí rizika jako proinflační. Guvernér během tiskové konference opakovaně zmínil, že současné nastavení měnové politiky je přísné a přísnost je nezbytná i nadále pro udržení nízkoinflačního prostředí. Dle hlavního scénáře nové prognózy sekce měnové, by ČNB měla sazby zvyšovat již ve druhém čtvrtletí letošního roku, podle Michla to ale prozatím není potřeba. Na příštím jednání dle Michla bude bankovní rada diskutovat, zda ponechat sazby nezměněné, nebo je zvýšit.

Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo akciím rakouských finančních institucí VIG (+4,9 % t/t na 1637 Kč) a Erste Group (+4,2 % na 2423 Kč). V obou případech se jedná o odezvu pozitivního vývoje celkově na trzích s vidinou mírového řešení na Blízkém východě.
Naopak největší ztráty si připsaly opětovně akcie CSG (-12,1 % t/t na 398 Kč). Na CSG byl zveřejněn report zpochybňující obchodní model firmy včetně několika nesrovnalostí v prospektu při IPO společností (Hunterbrook Media) zabývající se obchodováním tzv. krátkých pozic, tedy spekulace na pokles ceny akcie. Tato firma rovněž uvedla, že již pozici spekulující na pokles cenu akcie má otevřenou. CSG nařčení vyvrátila podrobným popisem bodů uvedených v reportu. Celkově se však nedařilo segmentu obrany v Evropě s vidinou blízkého uzavření dohody mezi USA a Íránem. Zlepšení nálady nepřinesla ani čísla některých evropských zbrojařů za 1Q26, kde se projevily očekávané odklady některých státních objednávek, což je segmentu vyčítáno. Na druhou stranu firmy potvrdily silné výhledy na tento rok a rychle rostoucí zásobu objednávek.

Výhled na příští týden

Pro nadcházející týden se investoři zaměří na vývoj v íránské válce, návštěvu D. Trumpa v Číně a pokračování výsledkové sezóny za 1Q26. Nelze vyloučit, že by mohla jednání o mírové dohodě s Íránem nabrat silnější obrátky vzhledem k dosavadnímu vývoji a většímu zapojení Číny do vyjednávání. Spekulativně by se případná dohoda mohla stát otevíracím modulem pro vzájemné setkání mezi americkým a čínským prezidentem, které je naplánováno na 14.-15. 5. Vedle Íránu se budou na tomto setkání diskutovat dosavadní posuny v otázkách vzájemného obchodu či celkové dohody mezi oběma zeměmi. Výsledek tohoto jednání ovlivní tržní náladu pro další dny. Základním scénářem je pozitivní vyznění, kterého chtějí dosáhnout oba prezidenti. Posun k dalšímu kolu, kde by se blížilo podepsání vzájemné obchodní dohody by bylo trhem přijato příznivě. Vedle geopolitiky se bude sledovat pokračování výsledkové sezóny, kde bude sice zveřejňovat mnoho zajímavých společností, ale na výsledky NVIDIE si budeme muset počkat až do 20.5. Celkově očekáváme, že by trh měl pokračovat v pozitivním gardu, avšak nová historická maxima mohou přilákat část investorů k vybírání zisků.

ČEZ zveřejní ve čtvrtek 14. 5. čísla za 1Q26. Očekáváme meziročně 11% propad tržeb na 83,6 mld. Kč, za čímž je především nižší cena elektřiny a také nižší objem výroby, mimo jiné kvůli delším odstávkám v jaderných elektrárnách. Na úrovni čistého zisku (oček. +2 % na 12,9 mld. Kč) by měl být propad kompenzován ukončením daně z mimořádných zisků. Samotná čísla však budou nadále upozaděna probíhajícími kroky směřujícími k úplnému ovládnutí výrobních aktiv ze strany vlády.

Z hlediska makroekonomiky bude příští týden opět poněkud chudší, když zdaleka nejsledovanějším údajem bude dubnová inflace v USA (oč. 3,8 % r/r), která bude zveřejněna v úterý. Ve středu na data o spotřebitelských cenách naváže také inflace cen výrobců za duben v USA. Cenové indexy tak napoví, jak moc se komoditní šok propisuje do výsledných cen. Paletu dat z USA uzavře čtvrteční zveřejnění maloobchodních tržeb za duben (oč. 0,4 % m/m). Vedle dat z USA bude sledované také pondělní zveřejnění dubnové inflace v Číně (oč. 0,8 % r/r), ukazatel ekonomického sentimentu v Německu ZEW, který vyjde v úterý a předběžné odhady růstu HDP za 1Q26 ve Velké Británii (zveřejněno bude ve čtvrtek). Z české ekonomiky se v pondělí dozvíme o maloobchodních tržbách za březen (oč. 3,3 % r/r), v úterý by měl být zveřejněn podíl nezaměstnaných osob za duben (oč. 4,8 %), ve středu finální odhady spotřebitelské inflace za duben (oč. 2,5 % r/r) a v pátek data platební bilance.