Uber překonal očekávání. Trh ale váhá, zda z robotaxi nevznikne nový kapitálově náročný příběh

Uber (Investiční tipy) vstoupil do výsledkové sezony silněji, než naznačovala reakce na samotné tržby. Společnost za 1. čtvrtletí vykázala tržby 13,2 miliardy USD, tedy mírně pod očekáváním trhu kolem 13,3 miliardy USD, ale upravený zisk na akcii dosáhl 0,72 USD proti odhadu 0,69 USD. Hrubé objednávky, klíčový ukazatel velikosti celé platformy, vzrostly na 53,7 miliardy USD a překonaly očekávání analytiků 52,8 až 52,9 miliardy USD. Akcie rostou o necelých 8 %, protože investoři se soustředili hlavně na sílu poptávky a lepší výhled, ne na drobný nedostatek v tržbách.

Hlavní zpráva výsledků je, že hlavní části byznysu zůstávají odolné i v komplikovanějším prostředí. Počet jízd a objednávek vzrostl meziročně o 20 % na 3,6 miliardy, počet aktivních uživatelů platformy se zvýšil o 17 % a hrubé objednávky rostly o 25 %, respektive o 21 % při stálých měnách. Uber tak ukazuje, že jeho platforma dál získává na rozsahu, a to napříč osobní přepravou, doručováním i nákladní dopravou, která se podle dostupných komentářů vrátila k růstu poprvé téměř za 2 roky.

Pozitivní reakci trhu podpořil i výhled na 2. čtvrtletí. Uber očekává hrubé objednávky 56,25 až 57,75 miliardy USD, což je nad tržním očekáváním 56,2 miliardy USD. Upravený zisk na akcii má dosáhnout 0,78 až 0,82 USD, přičemž střed pásma je nad odhadem analytiků kolem 0,78 USD, a upravený provozní zisk před odpisy (EBITDA) má dosáhnout 2,70 až 2,80 miliardy USD. Výhled naznačuje, že firma zatím dokáže přenášet rozsah platformy do vyšší ziskovosti, což je pro investiční příběh důležitější než samotný růst tržeb.

Důležitým motorem zůstává americká osobní přeprava. Podle vedení má tato část v letošním roce dál zrychlovat, čemuž pomáhá zmírnění tlaku z nákladů na pojištění. Ty v minulosti zvyšovaly ceny jízd a brzdily poptávku hlavně na trzích jako San Francisco a Los Angeles. Zlepšení v těchto oblastech je pro Uber podstatné, protože americká přeprava patří mezi nejviditelnější části firmy a její návrat k lepší dynamice podporuje důvěru v pokračování růstu.
Vedle běžné osobní přepravy se Uber snaží posílit i ve výnosnějších oblastech. Firma rozšiřuje nabídku pro firemní zákazníky a prémiové cestování, včetně služeb pro manažery a časté cestující. Podnikové služby generují více než 5 miliard USD anualizovaných hrubých objednávek, obsluhují přes 300 000 organizací po celém světě a do roku 2028 mají překročit 10 miliard USD hrubých objednávek. To je důležité hlavně proto, že prémiové a podnikové segmenty mohou být méně citlivé na výkyvy spotřebitelské nálady než běžná přeprava.

Největší změnou investičního příběhu je bezesporu nástup autonomních vozidel. Uber byl dlouho vnímán jako kapitálově nenáročná platforma, kde řidiči využívají vlastní auta a firma především propojuje nabídku s poptávkou. To se začíná měnit. V éře robotaxi se Uber zavázal k investicím přes 10 miliard USD do nákupu autonomních vozových parků a do společností, které je vyvíjejí, zatímco v roce 2025 činily jeho celkové kapitálové výdaje pouze 336 milionů USD. Právě tento posun je pro investory klíčový: pokud se Uber stane důležitou distribuční vrstvou pro robotaxi, může získat nový zdroj růstu, ale zároveň se může vzdálit od původně kapitálově nenáročného modelu.

Uber se proto snaží zdůraznit, že k autonomním vozidlům přistupuje kapitálově disciplinovaně. Firma oznámila vznik samostatné jednotky Uber Autonomous Solutions a zároveň rozšířila partnerství v oblasti autonomních vozidel, včetně spolupráce s Lucid a Nuro. Do konce roku 2026 chce Uber zprostředkovávat autonomní jízdy až v 15 městech po celém světě a dlouhodobě pracuje na rozšíření sítě autonomních partnerů. Pro trh je podstatné, zda Uber dokáže být především platformou, která přivádí poptávku, řídí využití vozidel a inkasuje za to tučnou marži, aniž by na sebe převzal nepřiměřeně velké kapitálové břemeno.

Finanční pozice zatím dává firmě prostor k investicím i návratu hotovosti akcionářům. Uber v 1. čtvrtletí vygeneroval přes 2,3 miliardy USD hotovosti. Firma zároveň v kvartálu odkoupila vlastní akcie za 3 miliardy USD, což podtrhuje důvěru vedení v dlouhodobý výhled.

Uber tak vstupuje do další části roku s kombinací silné poptávky, rostoucí ziskovosti a lepšího výhledu, ale také s novou otázkou, která může určovat vnímání akcie v příštích letech. Platforma dál roste a firemní i prémiové služby mohou pomoci zvyšovat kvalitu růstu. Na druhé straně ale robotaxi mění povahu příběhu: z firmy, která byla dlouho považována za kapitálově nenáročnou tržištní platformu, se může stát hráč více vystavený investicím do vozových parků a technologického výzkumu. Hlavním rizikem proto zůstává, zda nové autonomní ambice nezatíží marže a volný peněžní tok dříve, než se ukáže jejich skutečný přínos pro růst. Fundament společnosti roste rozhodně nadprůměrně, i když akcie zas tak velkým trhákem doposud nebyla. My ale věříme v přehodnocení (re-rating) a ponecháváme mezi investičními tipy.