Inflace pokračuje v růstu na dubnových 2,5 % (Komentář)

Česká meziroční inflace dále vzrostla, a to z březnových 1,9 % na 2,5 % v dubnu. To bylo v souladu s tržním konsensem, avšak mírně nad naší prognózou ve výši 2,4 %. Jde prozatím o předběžný odhad dubnové inflace, který nabízí pouze omezené informace o její struktuře.

Pohonné hmoty nadále zdražovaly. Ceny u čerpacích stanic v dubnu vzrostly podle našeho odhadu v průměru o zhruba 7 % poté, co v březnu povyskočily o téměř 20 %. Ve výsledku tak došlo k dalšímu významnému zrychlení meziročního růstu cen pohonných hmot z březnových 13 % na přibližně 25 % v dubnu. K tomu zároveň stále přispívala rovněž nízká statistická základna, když loni na jaře pohonné hmoty naopak zlevňovaly. Další urychlení růstu cen pohonných hmot bylo hlavním důvodem dubnového zvýšení celkové inflace, když k němu podle našeho odhadu přispělo z 0,3-0,4 pb.

Dynamika cen potravin naproti tomu zůstala utlumená. Potraviny a nealkoholické nápoje v dubnu meziměsíčně zlevnily o 0,4 %, zatímco ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků vzrostly o 0,9 %. Celý agregát cen potravin zahrnující všechny nápoje a tabákové výrobky by tak mohl vykázat meziměsíční stagnaci oproti námi očekávanému zvýšení o 0,3 %. To by zároveň znamenalo, že meziročně ceny potravin jako celek jen nepatrně rostly. Na ceny potravin budou postupně působit rovněž vyšší náklady na energie, dopravu či hnojiva, jejich dosavadní vývoj ale zůstává nejspíše ovlivněn silnou zemědělskou úrodou z loňského roku.

Regulované ceny a jádrová inflace mohly být v dubnu vyšší, než jsme čekali. Obě tyto složky celkové inflace obsahují položky, které již mohly zachytit bezprostřední vlivy konfliktu na Blízkém východě. V případě regulovaných cen se jedná o ceny energií pro domácnosti či ceny osobní přepravy. U jádrové inflace se potom nabízejí ceny letenek, které podle dat za březen prozatím vzrostly jen o mírných 4,4 % a jejich další zvýšení v dubnu tak nelze vyloučit. My jsme očekávali, že jádrová inflace v dubnu zůstane beze změny na 2,9 %. Její další zrychlení by ale mohl indikovat pokračující nárůst meziroční dynamiky cen služeb z 4,7 % na 4,8 %. V rámci tohoto nelze vyloučit ani další zrychlení meziročního růstu imputovaného nájemného, a to nejen kvůli pokračujícímu svižnému růstu cen nemovitostí, ale i kvůli obnovenému zvyšování cen stavebních materiálů. Ty již v březnu meziměsíčně povyskočily o silných 0,8 % a jejich meziroční růst zrychlil z 1,9 % na 2,9 %, když nejspíše i v tomto případě působil vliv konfliktu na Blízkém východě.

Pro letošní rok očekáváme inflaci na 2,2 % a pro příští rok její zrychlení na 2,7 %. S ohledem na přetrvávající neprůchodnost Hormuzského průlivu jsou ale rizika naší prognózy vychýlena ve směru ještě vyšší inflace. Očekáváme, že meziroční růst spotřebitelských cen bude ve zbytku roku trendově zrychlovat a k jeho konci se bude blížit ke 3 %. Do neenergetických složek inflace se totiž budou důsledky blízkovýchodního konfliktu podle nás promítat pouze postupně, a tedy se zpožděním. Více k naší aktualizované prognóze píšeme v nedávno zveřejněných Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_2Q26_CZ.