Ve čtvrtek zasedá ČNB a všeobecně se očekává ponechání sazeb beze změny

Ve čtvrtek zasedá ČNB a všeobecně se očekává ponechání sazeb beze změny. Tón na tiskové konferenci nicméně může být o něco více jestřábí, když ČNB může opět zmínit možnost budoucího zvýšení sazeb, pokud by se aktuální inflační šok začal přelévat do jádrové inflace a inflačních očekávání.

V tuto chvíli zůstává situace okolo budoucího nastavení sazeb nejistá. Na primární cenový šok, který zasáhl ceny ropy a plynu a projeví se pravděpodobně také růstem cen potravin, dle našeho názoru nebude nutně ČNB reagovat. Čím déle ale ceny těchto komodit zůstávají vysoké, tím se mohou vzhledem k růstu nákladů začít přenášet i do dalších sektorů ekonomiky a ovlivňovat vývoj poptávkové inflace a inflačních očekávání. Navíc se nedá vyloučit ani situace, kdy řada firem, podobně jako v období 2022-23, využije proinflační vývoj v ekonomice a zvýší ceny více, než by odpovídalo čistě vyšším nákladům. Silná spotřebitelská poptávka to může umožnit. A růstu jádrové (poptávkové) inflace se bude ČNB pravděpodobně chtít vyhnout. Jinými slovy čím déle bude konflikt (včetně dočasného příměří) trvat, tím roste pravděpodobnost potřeby zpřísnění měnové politiky.

Ve středu vyjde předběžný odhad dubnové české inflace. Kvůli cenám pohonných hmot může dojít k jejímu relativně zesílení. Zajímavý bude vývoj cen potravin, které v minulých měsících klesaly a přispěly tak k inflaci pod 2 % ve všech třech předchozích měsících. Nyní by se ale vývoj cen potravin mohl začít otáčet směrem k růstu. Nejistota okolo cen potravin je výrazná a nedá se vyloučit ani významnější meziměsíční pohyb, což by následně mohlo inflaci buď brzdit, ale ji poslat ke 3 %.

Za českou ekonomiku vyjde tento týden také PMI za duben a březnový vývoj obchodní bilance a průmyslové produkce. Tato data by neměla mít výraznější dopady na trhy, když klíčové budou inflace a zasedání ČNB.

David Navrátil