Bitcoin jako Ponziho schéma? Ne, spíše nepochopení trhu!

Ilustrační obrázek | zdroj: Coinero https://coinero.cz/portal-o-kryptomenach

V posledních měsících se ve finančním světě opět rozhořela debata o legitimitě Bitcoinu. Olej do ohně přilil i známý kritik a zastánce zlata Peter Schiff, který v dubnu 2026 označil strategii společnosti Strategy (STRC) a její nákupy Bitcoinu za nejočividnější Ponziho schéma všech dob. Zatímco kritici jako Schiff vidí v Bitcoinu jen prázdnou bublinu, realita a technologická data ukazují na něco zcela jiného.

Co je to Ponziho schéma?

Označení „Ponziho schéma“ se stalo lacinou nálepkou pro jakýkoliv podvod, ve kterém hraje nějakou roli investiční kapitál. Bohužel se tomuto nálepkování nevyhnul ani Bitcoin. I přesto, že definici Ponziho schématu nesplňuje a zásadně se od tohoto druhu podvodů odlišuje.

Aby investor pochopil, proč Bitcoin není podvodem, je zapotřebí znát schéma, na jakém principu tento podvod funguje. Ponziho schéma je podvod, který je založený zejména na 4 faktorech:

1. Slibování vysokých výnosů s minimálním rizikem.
2. Absence skutečného podnikání – schéma negeneruje žádný zisk.
3. Vyplácení starých investorů penězi nových investorů.
4. Netransparentnost – investoři netuší, jak se s jejich penězi skutečně nakládá.

Problém nastává ve chvíli, kdy se buď zpomalí, nebo úplně zastaví příliv nového kapitálu. Tím, že neexistuje žádné podkladové aktivum, tak objem peněz, ze kterých jsou vypláceny tzv. „zisky“, rychle dochází. To vede ke zhroucení celého systému.

Bitcoin vs. Slavné podvody

To, že Bitcoin nefunguje jako tzv. letadlo (označení pro Ponziho schéma), lze zjistit z porovnání se skutečnými podvody. Nejznámějším podvodem založeném na Ponziho schématu je kauza, za kterou stojí Bernie Madoff. Tomu se podařilo klamat investory neuvěřitelných několik desítek let. Za tu dobu si vybudoval pověst jednoho z nejlepších světových investorů a nebály se mu svěřit kapitál ani největší bankovní domy.

Madoff díky tomu spravoval miliardy dolarů a po desetiletí vykazoval stabilní a konzistentní zisky. Jak se ale ukázalo, tak vše bylo falšováno na papíře. Neexistovaly žádné obchody, jen centrální autorita (Madoff), která manipulovala s daty. Systém se zhroutil ve chvíli, kdy bankovní domu chtěly vyplatit zaráz zhruba 7 miliard dolarů.

Kauza Bernieho Madoffa je ze světa tradičních financí. Ale ani kryptosvět nebyl podvodu založenému na Ponziho schématu ušetřen. Nejznámějším podvodem ze světa krypta je kauza BitConnect. Tento projekt sliboval neuvěřitelné 1% denní zisky. O ty se měl postarat „zázračný“ bot. Jenže i v tomto případě bylo takřka vše jen na papíře. Investoři sice za svůj vklad obdrželi vlastní token, ale ten byl podložen jen netransparentním algoritmem a centrální platformou. I tento případ splňuje všechny čtyři faktory, kterými se Ponziho schéma vyznačuje.

Oproti tomu Bitcoin je přesným opakem. Bitcoin neslibuje výnosy, je transparentní a nestojí nad ním žádná centrální autorita.

1. Žádný slib výnosu – žádná centrální entita neslibuje investorům při nákupu Bitcoinu zisk. Cenu nejstarší kryptoměny určuje čistě trh a vztah mezi nabídkou a poptávkou.
2. Úplná transparentnost – zatímco Madoffovy knihy byly tajné, blockchain Bitcoinu je veřejná účetní kniha. Kdokoli na světě si může v reálném čase ověřit každou transakci.
3. Decentralizace – Bitcoin nemá žádného ředitele, nebo správce. Neexistuje nikdo, kdo by mohl vybrat peníze a zmizet s nimi (tzv. exit scam).

Faktor času a odolnost systému

Bitcoin funguje nepřetržitě od 3. ledna 2009. Za více než 17 let své existence prošel mnoha krizemi, zákazy v Číně i krachy velkých burz (jako FTX). Oproti tomu Ponziho schémata mají obvykle krátkou životnost (obvykle 2–5 let), protože vyžadují exponenciální růst nových účastníků, aby se udržela v chodu, a krachují při náznaku první krize.

Bitcoin však přežil i období, kdy jeho cena klesla o 80 % a aktivita uživatelů velmi výrazně opadla. Jenže Bitcoin se pod tlakem na rozdíl od letadla nezhroutil. Jeho hodnota totiž není závislá na vyplácení dividend, ale na jeho funkci jako vzácného digitálního statku. Pokud by Bitcoin byl Ponziho schéma, kolaboval při každém velkém výplachu trhu. Místo toho se vždy vrací silnější.

Strategy = Risk, nebo podvod?

Aktuální kontroverzi kolem společnosti Strategy a jejich nástroje STRC (Stretch), kterou rozdmychává Peter Schiff, je spíše nepochopení fungování kryptoměnového trhu, než Ponziho schéma. I když Schiff tvrdí, že v případě společnosti Strategy jde stejně jako u Ponziho o kruhovou strukturu, tak pravda je někde uprostřed. Společnost otevřeně přiznává, že k vyplácení 11,5% dividendy využívá kapitálové operace a je závislá na ceně Bitcoinu. Jenže výplata dividend není garantována. Nicméně se jedná o zcela transparentní finanční nástroj, který schválila a dohleduje Komise pro cenné papíry a burzy.

ad 1) Nejde o tajné schéma, ale o vysoce rizikovou sázku na zhodnocení aktiva.

ad 2) Aby systém STRC fungoval, nepotřebuje Bitcoin růst o tisíce procent. Stačí mu mírný meziroční růst (cca 2 %), aby pokryl náklady na obsluhu dividendy.

V tomto případě je zásadní rozdíl mezi „rizikovou investiční strategií“ a „Ponziho schématem“ v pravdivosti informací. Investor ví, do čeho jde a investiční mechanismus je veřejný. Na druhou stranu k výplatám dividend využívá i nový kapitál, protože zatím neprodala žádný z držených Bitcoinů. Když by se zastavil příliv nových investorů, musela by společnost zpeněžit svůj kolaterál. To by však v situaci, kdy se Bitcoin nacházel na dně býčí fáze, mohlo znamenat budoucí problém. Nicméně Bitcoin jako takový by přežil i tuto obtíž.

Zásadní rozdíly, které kritici přehlížejí

1. Omezená nabídka – Bitcoin má fixní strop 21 milionů mincí. To je v přímém rozporu s Ponziho schématem, u kterého se musí neustále vytvářet nové „sliby“, aby byly uspokojeny nároky stávajících investorů. Bitcoin je oproti tomu deflačním aktivem.
2. Těžba (Proof of Work) – každý Bitcoin je výsledkem reálné spotřeby elektřiny a výpočetního výkonu. Má „výrobní náklady“, podobně jako zlato. Ponziho schéma nemá žádné náklady kromě marketingu. O zlatu nikdo netvrdí, že jde o podvod.
3. Užitná hodnota – Bitcoin slouží jako globální platební síť, která funguje bez bank. Umožňuje poslat miliardy dolarů kamkoli na světě za pár minut a s minimálním poplatkem. Tato služba existuje nezávisle na tom, zda cena Bitcoinu zrovna roste nebo klesá.

Závěr

Kritika typu „Bitcoin nic neprodukuje, takže je to Ponziho schéma“ by se dala stejně dobře aplikovat na zlato, peníze v peněžence nebo na sbírku obrazů. Žádné z těchto aktiv „neprodukuje“ dividendu samo o sobě. Jejich hodnota vychází z jejich vzácnosti, likvidity a důvěry trhu. Bitcoin není Ponziho schéma, protože nemá centrálního organizátora, je plně transparentní a jeho pravidla jsou zapsána v neměnném kódu.

Zatímco podvody jako Madoff nebo BitConnect spoléhaly na lež, Bitcoin spoléhá na matematiku. A jak říká známé kryptopořekadlo: "Věříme v matematiku, ne v lidi.". Bitcoin je nová forma peněz, ne past na důvěřivce. Investor ví, do čeho investuje a jaká s tím jsou spojena rizika.

Oproti tomu Ponziho schéma slibuje vysoké zhodnocení jen s minimem rizika. Obvykle k tomu, dle tvrzení centrální autority, využívá zázračný investiční mechanismus, na který ještě nikdo jiný nepřišel. Vše je tajná s odkazem, že by to mohla ukrást konkurence. Právě před takovými scénáři by si investoři měli dávat největší pozor.

Bitcoin nic z toho neslibuje a naopak je uváděn jakožto riziková investice, při níž může investor i tratit.

Informace obsažené v tomto článku neslouží jako investiční rady. Jsou jen pro informační účely.