Philip Morris ČR zveřejnil výsledky za FY25, které zaostaly za odhady

Philip Morris ČR reportoval výsledky za FY25. Čistý zisk dosáhl 3,04 mld. Kč, což představuje meziroční pokles o 9,2 % a zároveň je to zhruba o 5,8 % pod námi sestaveným konsensem ze čtyř analytiků. To odpovídá zisku na akcii ve výši 1 106 Kč, oproti konsensu 1 174 Kč. Představenstvo navrhlo dividendu 1 100 Kč na akcii, což implikuje hrubý dividendový výnos kolem 5,6 %, ve srovnání s hrubým dividendovým výnosem 6,9 % před rokem.

Tržby za FY25 dosáhly 21,7 mld. Kč, meziročně vzrostly pouze o 0,4 % a zaostaly o nízké jednotky procent za našimi odhady. Důvodem byl pokles přeshraničních prodejů a pokračující přesun spotřebitelů do cenově dostupnějších segmentů, kde má společnost slabší zastoupení. Tento vývoj navíc zahrnoval i negativní kurzový dopad ve výši 0,7 p.b. Hrubý zisk dosáhl 9,2 mld. Kč, což bylo o 4,4 % pod naším odhadem, protože nižší tržby doprovázela nižší hrubá marže v důsledku vyšších nákladů na prodané zboží. Tržní podíl společnosti v České republice meziročně klesl na 39,5 % z 40,6 % před rokem a z 39,8 % v 1H25, když podíl zahřívaných náplní zůstal meziročně stabilní, zatímco podíl cigaret klesl. Tržní podíl na Slovensku činil 50,1 % oproti 52,6 % před rokem, ačkoli oproti 1H25 klesl jen mírně z 50,3 % a zůstal nad hranicí 50 %. Zahájení komerční výroby nikotinových sáčků ZYN v závodě v Kutné Hoře je plánováno na 1H26, přičemž dvě ze tří plánovaných výrobních linek jsou v současnosti již nainstalovány.

Výsledky Philip Morris ČR hodnotíme negativně, protože společnost zaostala za našimi odhady jak na úrovni tržeb, tak zisku ve 2H25. Navržená dividenda na akcii (DPS) ve výši 1 100 Kč a dividendový výnos 5,6 % jsou výrazně pod loňskou dividendou 1 220 Kč (DY 6,9 %). Dividendový výnos tak zůstává relativně vysoký, je však podstatně nižší, než na jaký byli investoři v posledních letech zvyklí. Ve FY25 společnost zaostala za konsensem na všech úrovních, od tržeb až po čistý zisk, přičemž hrubá marže meziročně klesla o 1,2 p.b. v důsledku vyšších nákladů na prodané zboží a čistá marže se meziročně snížila o 1,5 p.b. Mírně pozitivní je, že přestože tržní podíl společnosti v České republice i na Slovensku meziročně poklesl, oproti 1H25 byl pokles pouze mírný. Společnost plánuje zahájit výrobu ZYN v závodě v Kutné Hoře v 1H26 a mohla by se stát evropským výrobním hubem, což by mohlo do budoucna výsledky podpořit.

Jan Bystřický, analytik