Spotřebitelská poptávka v únoru prakticky stagnovala, udržuje si ale silnou úroveň (Komentář)

Tržby v tuzemském maloobchodě bez prodejů aut v únoru meziměsíčně stagnovaly, což následovalo po svižném tempu zvyšování v předchozích dvou měsících. Meziročně byly tržby v nemotoristickém segmentu vyšší o 4,1 %, zatímco tržní konsensus předpovídal růst o 3,8 % a náš odhad byl níže na úrovni 3,5 %, když jsme očekávali korekci s ohledem na pokles důvěry domácností na začátku roku. Meziměsíční stagnace tržeb bez aut a nepatrný nárůst tržeb ve službách o 0,1 % m/m v únoru ale stále potvrzují, že si spotřebitelská poptávka udržuje silnou úroveň.

Z pohledu struktury byl únorový vývoj méně jednoznačný než v lednu. Po předchozím silném růstu v únoru mírně klesly tržby za nepotravinářské zboží a pohonné hmoty (shodně o 0,2 % m/m), zatímco tržby za potravinářské zboží se zvýšily o 0,4 % oproti lednu. Únorová data sice nenaznačila zesílení momenta spotřebitelské poptávky v letošním prvním čtvrtletí, její úroveň ale zůstává solidní. Do dalšího vývoje ale již může promluvit blízkovýchodní konflikt a zdražující energie, byť březnová spotřebitelská důvěra navzdory těmto faktorům oproti únoru dokonce narostla a zůstává vysoko nad dlouhodobým průměrem.

Meziměsíční růst v motoristickém segmentu o 1,7 % přispěl k celkovému růstu tržeb o 0,5 % m/m, čímž došlo ke korekci ostrého poklesu na začátku roku. Meziročně byly tržby v tomto segmentu v únoru vyšší o 0,9 %, což významně zaostává za dynamikou tržeb mimo prodej aut.

Vývoj tržeb ve službách na začátku letošního roku postrádá dynamiku a zůstává spíše utlumený. Po lednové meziměsíční stagnaci následoval jen nepatrný nárůst o 0,1 % m/m. Napříč odvětvími byl ale únor rozmanitý. Zatímco tržby v dopravě a skladování, ubytování a pohostinství i v informačních a komunikačních činnostech meziměsíčně klesly, odvětví činností v oblasti nemovitostí, profesních, vědeckých a technických činností či administrativních a podpůrných činností zaznamenala meziměsíční nárůst.

Spotřebitelskou poptávku letos nadále podporují silné fundamenty, její vývoj v dalších měsících ale může více kolísat s ohledem na negativní šok do sentimentu vlivem zvyšujících se cen energií. Důvěra domácností ale navzdory rostoucím obavám z růstu cen v březnu posílila. Domácnosti navíc do letošního roku vstupují s vysokou mírou úspor, která v Q4 25 dosáhla 19,7 %, se stále svižnou mzdovou dynamikou a také s nižšími cenami energií díky vládním opatřením.