Geopolitické napětí oddaluje snížení sazeb Fedu / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 9. 3. 2026

Goldman Sachs posunul svůj odhad začátku snižování úrokových sazeb amerického Federálního rezervního systému. Nově očekává snížení o 25 bazických bodů v září a v prosinci, přičemž důvodem jsou rostoucí inflační rizika spojená s konfliktem na Blízkém východě. Oddaluje se tak začátek cyklu uvolňování měnové politiky Fedu?

Předchozí prognóza počítala se zahájením cyklu uvolňování měnové politiky již v červnu, následovaným dalším snížením v září. Globální finanční trhy jsou pod tlakem v důsledku eskalace konfliktu mezi USA a Íránem, která zvyšuje obavy z narušení dodávek ropy, vyšší inflace a nejistého makroekonomického výhledu.

Do září se očekává další mírné ochlazení trhu práce a postupné zlepšování vývoje jádrové inflace, což by mělo vytvořit prostor pro snížení sazeb. Dřívější uvolnění měnové politiky zůstává možné v případě rychlejšího nebo výraznějšího oslabení trhu práce. Slabší únorová data z amerického trhu práce udržují obavy z pokračujícího ochlazování zaměstnanosti. Pomalejší růst HDP spolu s rostoucími geopolitickými riziky může zvýšit pravděpodobnost dřívějšího snížení sazeb. V případě výraznějšího oslabení trhu práce by obavy z vyšších cen ropy a jejich dopadu na inflaci pravděpodobně nepředstavovaly překážku pro dřívější uvolnění měnové politiky. Tržní ocenění aktuálně implikuje přibližně 41% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v září. Na nejbližším zasedání 17.-18. března se očekává ponechání základní úrokové sazby beze změny.

Rozpočtový deficit Spojených států dosáhl v únoru 308 miliard USD, což je téměř stejná úroveň jako před rokem. Federální příjmy vzrostly meziročně o 17 miliard USD (6 %) na 313 miliard USD, zatímco výdaje se zvýšily o 17 miliard USD (3 %) na 621 miliard USD. Únor tak přinesl rekordní úroveň příjmů i výdajů.

Růst příjmů byl podpořen zejména vyšším inkasem srážkové daně z příjmů fyzických osob (+15 miliard USD) v souvislosti s vyplácením ročních bonusů. Částečně jej kompenzovaly vyšší vratky korporátních daní (+7 miliard USD) a vratky daní fyzickým osobám (+6 miliard USD) související s loňskou daňovou reformou.

Čisté celní příjmy v únoru klesly na 26,6 miliardy USD z lednových 27,7 miliardy USD. Rozpočtová data zatím plně neodrážejí dopady rozhodnutí soudu, který označil cla zavedená podle IEEPA za nezákonná. Výběr těchto cel byl zastaven 24. února. Na výdajové straně přispěl k růstu zejména nárůst úroků z veřejného dluhu na 93 miliard USD (+9 %) a vyšší vojenské výdaje ve výši 67 miliard USD (+9 %). Za prvních pět měsíců fiskálního roku 2026 dosáhl federální deficit 1,004 bilionu USD, což představuje meziroční pokles o 142 miliard USD (12 %). Příjmy vzrostly na 2,098 bilionu USD (+11 %), zatímco výdaje dosáhly 3,012 bilionu USD (+2 %).

Cena zlata ve čtvrtek mírně klesla kvůli posilujícímu americkému dolaru a slábnoucím očekáváním brzkého snížení sazeb Fedu. Vyšší ceny ropy zároveň zvyšují inflační obavy, což oddaluje uvolňování měnové politiky.

Geopolitické napětí na Blízkém východě zůstává vysoké. Írán varoval, že cena ropy může dosáhnout až 200 USD za barel, zatímco Mezinárodní energetická agentura vyzývá k uvolnění strategických rezerv. Útoky na ropnou infrastrukturu a nasazení min v Hormuzském průlivu komplikují lodní dopravu a omezují produkci. Inflace v USA v únoru vzrostla o 0,3 % meziměsíčně a 2,4 % meziročně, což odpovídá očekávání trhu. Investoři nyní sledují páteční zveřejnění indexu PCE, který je klíčovým inflačním ukazatelem pro Fed. Na trhu drahých kovů stříbro, platina i palladium mírně rostly, zatímco zlato zůstalo pod tlakem silnějšího dolaru.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 9. 3. 2026.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 6. 3.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 592,42	2 559	2 547	↓ -1,30	2 400 - 2 730	2	5
Dow Jones (US)	47 501,55	47 612	47 550	↑ 0,23	46 800 - 48 800	5	2
NASDAQ C.(US)	22 387,68	22 374	22 300	↓ -0,06	22 105 - 22 900	2	5
FTSE 100 (VB)	10 284,75	10 330	10 200	↑ 0,44	10 050 - 11 132	2	5
DAX (Něm.)	23 581,03	23 741	23 600	↑ 0,68	23 397 - 24 900	5	2
Nikkei 225 (Jap.)	55 620,84	55 713	55 500	↑ 0,17	52 600 - 60 674	2	5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 6. 3.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 592,42	2 614	2 620	↑ 0,84	2 439 - 2 850	5	2
Dow Jones (US)	47 501,55	47 833	47 800	↑ 0,70	45 500 - 50 200	5	2
NASDAQ C.(US)	22 387,68	22 685	22 550	↑ 1,33	21 448 - 24 500	5	2
FTSE 100 (VB)	10 284,75	10 582	10 430	↑ 2,89	10 000 - 11 581	6	1
DAX (Něm.)	23 581,03	23 822	23 800	↑ 1,02	22 155 - 26 000	5	2
Nikkei 225 (Jap.)	55 620,84	55 064	54 500	↓ -1,00	50 500 - 65 051	2	5

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Vojtěch Mach - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.