GEVORKYAN reportoval předběžné výsledky za FY25

GEVORKYAN reportoval předběžné výsledky za FY25. Společnost vykázala upravený čistý zisk ve výši 3,9 mil. EUR, což představuje růst o 2,3 % r/r. Upravený čistý zisk ve 4Q25 byl -0,5 mil. EUR, což je výrazně pod naším odhadem +0,7 mil. EUR. Zisk byl upraven o přibližně 1 mil. EUR jednorázových nákladů souvisejících s implementací nového informačního systému, robotizací administrativních procesů, due diligence spojenou s italskou akvizicí a automatizací související s projekty v obranném průmyslu. Tržby ve 4Q25 dosáhly 20,6 mil. EUR, +19,2 % r/r, zatímco my jsme očekávali 22,1 mil. EUR. Za celý rok dosáhly tržby 84,1 mil. EUR (+11,1 % r/r). Normalizovaná EBITDA ve 4Q25 byla 6 mil. EUR, meziročně poklesla o 10,3 %, což bylo o více než čtvrtinu pod našimi odhady. Vedle nižších tržeb byly důvodem také vyšší provozní náklady a negativní ostatní provozní výsledek ve 4Q25. Normalizovaná EBITDA marže ve 4Q25 dosáhla 29,4 %, zatímco ve 3Q25 byla výrazně nad 40 %. Za celý rok FY25 byla normalizovaná EBITDA 29,0 mil. EUR (+10,1 % r/r). Čistý dluh se mezikvartálně zvýšil o 1,9 mil. EUR na 94,4 mil. EUR, což odpovídá ukazateli čistého dluhu k EBITDA na úrovni 3,3×. Ve své prezentaci společnost navýšila horní hranici svého střednědobého výhledu na CAGR tržeb v letech 2026 až 2029 na 10 % až 17,5 %, oproti předchozím 10 % až 16 %, a u EBITDA na 10 % až 20 %, oproti dřívějším 10 % až 18 %. Vzhledem k nedávné italské akvizici však společnost uvedla, že svůj finanční plán reviduje a představí jeho aktualizovanou verzi. 

Předběžné výsledky GEVORKYANu za FY25 byly pod naším očekáváním, když společnost v 4Q25 zaostala za našimi odhady napříč všemi hlavními ukazateli od tržeb až po zisk. Tržby za 4Q25 byly přibližně o 7 % pod naším odhadem, zatímco upravená EBITDA byla dokonce o více než čtvrtinu pod naším očekáváním, a to kvůli nižším tržbám, vyšším provozním nákladům a negativnímu ostatnímu provoznímu výsledku ve 4Q25. Upravený čistý zisk za FY25 dosáhl 3,9 mil. EUR, což znamená jen velmi nízký růst na meziroční bázi. Čistý dluh dále vzrostl a ukazatel čistého dluhu k EBITDA se dostal nad 3,2násobek. Výsledky proto hodnotíme mírně negativně. Pozitivně naopak vyzníval konferenční hovor, podle něhož nedávná akvizice v Itálii má mít potenciál řádově ve výši 12 mil. EUR a otvírá nové příležitosti pro italské akvizice. Zároveň pozitivně vyzněla také slova o nových zakázkách z obranného průmyslu, pro něž firma vytvořila kapacity na dalších 100 mil. ks výrobků. Jan Bystřický, analytik České spořitelny