Bankovní rada připustila debatu o poklesu sazeb, zdůrazňovala však přetrvávající tuzemská inflační rizika - zpráva o měnové politice | zima 2026

Tržní výhled úrokových sazeb leží ve druhé polovině letošního roku pod zimní prognózou ČNB

Listopadové i prosincové rozhodnutí bankovní rady ponechat základní úrokové sazby beze změny bylo široce očekáváno. Na přelomu loňského a letošního roku se tržní výhled krátkodobých úrokových sazeb dle FRA posunul níže. Část trhu tak na konci ledna očekávala mírné snížení sazby 3M PRIBOR přibližně v polovině letošního roku (Graf 4.4) . Naopak trajektorie sazeb ze základního scénáře zimní prognózy ČNB předpokládá ve druhém pololetí 2026 jejich mírné zvýšení.

Bankovní rada připustila debatu o poklesu sazeb, zdůrazňovala však přetrvávající tuzemská inflační rizika

V komunikaci členů bankovní rady před únorovým zasedáním zazněla možnost uvolnění měnové politiky v letošním roce, nicméně přetrvával důraz na udržení přísných měnových podmínek a kladných reálných úrokových sazeb. Od dvou členů bankovní rady zaznělo, že silné vnější faktory, jako jsou geopolitické nejistoty či vývoj v zahraničí, by mohly otevřít debatu o snižování sazeb, které by mohly letos klesnout až o 50 bazických bodů. Jako významné proinflační riziko byla zmíněna fiskální politika, jejíž uvolněnější nastavení může podle jedné z členek bankovní rady vyčerpat prostor pro pokles sazeb. Proti uvolnění měnové politiky dle vyjádření členů nadále hovoří i domácí fundamenty v čele s napjatým trhem práce a domácí cenový vývoj, zejména setrvačnost inflace ve službách a růst cen nemovitostí. Shoda panovala na tom, že ačkoliv administrativní vlivy, jako je zlevnění energií, mohou dočasně snížit celkovou inflaci pod cíl, pro centrální banku zůstává klíčová jádrová inflace, která je stále zvýšená.