Potvrzeno - inflace v úvodu letošního roku pod 2 %

Spotřebitelská inflace v úvodu letošního roku zamířila pod 2 %. Jedná se o nejnižší meziroční růst inflace za více jak devět let.

Spotřebitelská inflace (leden 2026) – předběžný odhad

Spotřebitelská inflace podle předběžného odhadu ČSÚ v lednu oproti prosinci vzrostla o 0,9 %. V meziročním srovnáni inflace zpomalila na 1,6 % z prosincových 2,1 %. Takto mírný byl naposledy meziroční růst cenové hladiny v listopadu 2016 (konkrétně tehdy 1,5 %).

Na začátku letošního roku je patrný několikarychlostní vývoj inflace. I nadále pokračuje vysoká cenová dynamika ve službách, která brání České národní bance (ČNB) snižovat úrokové sazby. Zároveň lze pozorovat utlumenější růst cen potravin. A v neposlední řadě ceny energií výrazněji klesají. Na energie však ČNB v rámci výjimek z plnění inflačního cíle nereaguje. Výsledně jádrová inflace zůstává výše a ČNB tak na dnešním zasedání téměř jistě ponechá nastavení měnové politiky beze změny. V souhrnu za celý letošní rok lze podle mě očekávat růst spotřebitelské inflace v rozmezí 1,5 – 1,9 %.

Za meziročním zpomalením inflace stál v lednu primárně pokles cen energií o 7,9 %. V případě elektřiny hrál důležitou roli přesun poplatku na podporované zdroje energie (POZE) na státní rozpočet v kombinaci s její nižší silovou cenou. Poklesly i ceny pohonných hmot. Zároveň v lednu meziročně poklesly i ceny průmyslového zboží o 0,4 %, kde pravděpodobně hrála roli i silnější koruna.

Překvapením je podle mě naopak poměrně silné meziměsíční zdražení potravin a nealkoholických nápojů (+2,7 %). Meziročně ceny potravin vzrostly o 1,3 %. Očekával jsem naopak, že potraviny v lednu meziročně zlevnily, a to s ohledem na pokračující pokles cen zemědělských výrobců a vyšší statistickou základnu z ledna 2025. Leden tak krásně ukazuje, jak mohou být ceny potravin rozkolísané a překvapivé.

Ve službách se naopak žádné překvapení nekonalo, když meziroční cenová dynamika zůstává i nadále výrazně zvýšená (v lednu +4,7 %). Detaily neznáme, ale předpokládám, že se vyšší cenové tempo udrželo jak v imputovaném nájemném, tak i ve službách HORECA.

Výsledky inflace kvitovala i koruna, která vůči euru v návaznosti na inflaci skokově posílila. Vysvětlení je následující. Celková inflace sice zvolnila na 1,6 % r/r, ale z pohledu ČNB je klíčová jádrová složka inflace, která zůstává i nadále blíže 3 % než 2 % inflačnímu cíli ČNB. Prognóza kurzu koruny vůči euru ZDE.