Inflace v eurozóně klesla v lednu hlouběji pod cíl ECB (Komentář)

Meziroční růst spotřebitelských cen v eurozóně zpomalil z prosincových 1,9 % na 1,7 % v lednu. Předběžný odhad lednové inflace tak dopadl v souladu s tržním konsensem. Hlavním důvodem lednového snížení meziroční inflace hlouběji pod dvouprocentní cíl ECB byla energetická složka, jejíž pokles zrychlil z -1,9 % na -4,1 % y/y. Významně k tomu přispěla vysoká srovnávací základna začátku loňského roku, kdy k silnému zdražení energií došlo především ve Španělsku, Belgii a Rakousku. Jádrová inflace v lednu rovněž klesla, a to z 2,3 % na 2,2 % y/y, zatímco trh očekával její stagnaci. Lednové údaje celkové a jádrové inflace zároveň napovídají, že průměr za Q1 26 skončí v případě obou těchto cenových indikátorů pod poslední prognózou ECB z prosince. Zvolnil rovněž růst cen služeb, z 3,4 % na 3,2 % y/y, který ovšem zůstává nad 2% cílem centrální banky. Podrobnější data týkající se lednového vývoje spotřebitelských cen v eurozóně budou zveřejněna až 25. února. Dezinflační trend bude podle nás v eurozóně pokračovat, když ke konci letošního roku očekáváme meziroční inflaci na úrovni 1,5-1,6 %. Přispět by k tomu měl pokračující pokles cen pohonných hmot, mírnější růst cen potravin, probíhající průsak silného eura v rámci dovozních cen, a stejně tak i zvolňující růst mezd. Za celý rok 2026 odhadujeme průměrnou inflaci v eurozóně na 1,7 %, zatímco jádrová složka by měla dosáhnout 2,0-2,1 %.

Koruna dnes jako jediná z regionu oslabovala, dolar zůstal vůči euru téměř beze změny. Kurz hlavního měnového páru se po celou evropskou seanci držel v úzkém koridoru kolem 1,182 USD/EUR. Z globálních dat byl zveřejněn vývoj zaměstnanosti v americkém soukromém sektoru za leden podle ADP reportu. Ten mírně zklamal, když ukázal na 22 tis. nově vytvořených pracovních míst oproti očekávaným 45 tis. ISM ze služeb za leden ale naproti tomu mírně pozitivně překvapil, když zůstal beze změny na 53,8 b. oproti očekávanému poklesu na 53,5 b. Z eurozóny pak kromě lednové inflace, která dopadla v souladu s očekáváními, byly zveřejněny finální odhady lednových PMI ze služeb. Ty byly v Německu i celé eurozóně revidovány mírně směrem dolů, přesto ale zůstaly vysoko nad 50 body. Ve výsledku tak globální data dnes nepřinesla příliš důvodů pro změnu cen na finančních trzích. Ve středoevropském regionu pak bylo jedinou událostí zasedání polské centrální banky, která v souladu s tržním konsensem ponechala úrokové sazby beze změny. Tržní konsensus byl však těsný, když nemalá část trhu předpokládala snížení sazeb o 25 bb. To mohlo přispět k posílení polského zlotého vůči euru o 0,2 %. V obdobném rozsahu pak zpevnil i maďarský forint. Jedinou měnou regionu, která dnes oslabovala tak byla česká koruna. Ta vůči euru odepsala 0,1 %, když se její kurz blížil k hranici 24,40 CZK/EUR. Tuzemský ekonomický kalendář byl ale prázdný a jistou roli tak mohla sehrát nervozita investorů před zítřejším zasedáním ČNB.