Ve čtvrtek přijdou klíčové údaje o vývoji domácí inflace. Trh čeká zpomalení růstu až na +1,7 %

Z pohledu české ekonomiky bude velmi důležitý čtvrtek. Nejprve v 9h vyjde předběžný odhad lednové inflace. Ta se očekává jen na 1,7 % (my i trh). Důvodů pro takto nízké číslo je několik. Zaprvé došlo k relativně významnému poklesu cen pohonných hmot a vláda přesunula poplatky za obnovitelné zdroje energie (POZE) na státní rozpočet (pro domácnosti se snížily ceny elektřiny). Tyto dva faktory by měly snížit inflaci o 0,5-0,6 procentního bodu. Vedle toho došlo v závěru minulého roku k výraznému poklesu cen potravin. I když se čeká pro leden nárůst jejich cen, celkově by inflace cen potravin neměla výrazněji zesílit. A posledním vlivem je pozvolné odeznívání předchozího inflačního vývoje u položek, které jsou taženy silnou spotřebou.


Je otázka, jak se případně k takto nízké hodnotě inflace postaví ČNB, která má měnověpolitické zasedání chvilku po zveřejnění inflace. Pro tentokrát pravděpodobně ještě nic, když protiinflačně působí některé nabídkové (ceny energií) a volatilní položky (potraviny). Domácí složka bude i nadále působit proinflačně. Nicméně pokud se inflace udrží pod 2 %, minimálně psychologicky to může na úvahy v rámci ČNB působit. A to navíc v situaci, kdy kurz koruny zůstává silný.

Minulý týden řekl viceguvernér J. Frait, že ČNB by mohla již v únoru začít diskutovat možnost snížení sazeb, a to z důvodu zahraničních faktorů. V prosinci ČNB přidala mezi protiinflační rizika možnost korekce na globálních trzích. Uvidíme na tiskové konferenci, zdali ČNB dodá nějaké vodítko, co přesně by mohlo spustit potřebu snížit sazby.

V rámci naší prognózy zůstává její základní scénář relativně optimistický, nicméně zahraniční vývoj vidíme stále jako značně rizikový. Pokud by například v USA došlo k výraznějšímu poklesu cen akcií, před kterým varuje řada analytiků včetně nás, pravděpodobně by došlo k významnému ochlazení makro vývoje v USA, přeneslo by se to do globální ekonomiky a negativně ovlivnilo i tu českou. Je samozřejmě otázka, zdali přesně toto má ČNB na mysli, nicméně informaci z minulého týdne čteme tak, že pokud by zesílilo riziko pro českou ekonomiku, ČNB by pravděpodobně nečekala na potvrzení v makro datech a mohla by preventivně snížit sazby.

David Navrátil