Spotřebitelé vstoupili do nového roku v dobré náladě, průmysl stále vyčkává (26.1.2026)

Začátek roku přinesl české ekonomice smíšené signály.

Začátek roku přinesl české ekonomice smíšené signály - zatímco nálada spotřebitelů zůstává velmi dobrá, podnikatelský sektor, zejména průmysl je stále spíše zdrženlivý. Nejde však o nic překvapivého, neboť podobný trend je patrný již několik měsíců v řadě. A nemění se tak ani celkový příběh ekonomiky – spotřebitelská poptávka zůstane jejím hlavním motorem, zatímco průmysl stále čeká na návrat dobrých časů, respektive oživení zahraniční poptávky.

Spotřebitelská důvěra v lednu mírně poklesla na hodnotu 108,2, mimo jiné kvůli vyčerpání povolební euforie. I tak ale zůstává výrazně nad svým dlouhodobým průměrem, což je v kombinaci se svižným růstem reálných mezd dobrá zpráva pro další oživení spotřeby domácností. Připomeňme, že z hlediska úrovně reálné spotřeby se stále nacházíme zhruba na konci roku 2019, což z našeho pohledu otevírá prostor pro relativně solidní tempo růstu v příštích čtvrtletích.

Podnikatelská důvěra se v lednu změnila jen nepatrně a na úrovni 98,6 setrvala lehce pod svým dlouhodobým průměrem. Stavebnictví i služby hlásí pozitivní náladu, hlavní brzdou je ale průmysl, který po podzimním závanu optimismu výrazně zkorigoval. To ukazuje na přetrvávající problémy, které primárně pramení ze slabé zahraniční poptávky – tuzemská výroba ostatně přešlapuje na místě již od roku 2019. V letošním roce však očekáváme pozitivní impuls v podobě oživení v německém průmyslu, díky kterému by i tuzemský průmysl mohl růst tempem mezi 2-3 %.

Celkově dnešní čísla nepředstavují zásadní překvapení, které by měnilo fundamentální obrázek tuzemské ekonomiky. Ta aktuálně zažívá velmi dobré časy – v letošním roce odhadujeme růst českého HDP o 2,3 %. Zároveň ale vidíme prostor pro ještě svižnější tempo růstu, pokud dojde k výraznějšímu rozvolnění rozpočtové politiky a/nebo silnějšímu oživení německé ekonomiky.