Detailní statistika inflace za loňský prosinec potvrdila, že meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice zůstal beze změny na listopadových 2,1 %, což zároveň představuje nejnižší úroveň od dubna 2025

Detailní údaje za loňský prosinec potvrzují zrychlení meziročního cenového růstu ve službách ze 4,6 % na 4,8 %.

Jádrová meziroční inflace zřejmě v prosinci mírně vzrostla z listopadové úrovně 2,6 %: pro prosinec odhadujeme nárůst jádrové meziroční inflace na 2,7 % či 2,8 %, data o jádrové inflace zveřejní ČNB dnes ve 13:00.

ČNB ve své čerstvé prognóze prezentované počátkem listopadu očekávala meziroční inflaci za prosinec na úrovni 2,3 %, původní očekávání finančního trhu též počítalo s meziroční inflací na úrovni 2,3 %.,

Celková meziroční inflace za loňský prosinec vyšla pod očekáváním ČNB i finančního trhu, jádrová inflace ale byla dle všeho velmi blízko očekávání centrální banky a ceny ve službách zrychlily svůj meziroční růst.

Nečekáme proto, že by se v reakci na údaje o prosincové inflaci měl změnit postoj bankovní rady ČNB: ta bude velmi pravděpodobně držet úrokové sazby po delší dobu na jejich stávajících úrovních, možná přinejmenším do konce roku 2026.

Za celý loňský rok činila průměrná inflace 2,5 %, což znamená nepatrné zrychlení z úrovně 2,4 % vykázané v roce 2024.

Směrem ke zrychlení v roce 2025 táhly celkovou inflaci ceny potravin, mírně zřejmě vzrostla také jádrová inflace; směrem ke zpomalení naopak loni inflaci táhly ceny pohonných hmot a energií pro domácnosti

Velmi důležitou zprávou je, že meziroční růst spotřebitelských cen se v české ekonomice od počátku roku 2024 drží v pásmu inflačního cíle centrální banky, jež je definováno v rozmezí 1,0 % až 3,0 %.

V roce 2026 by se mělo tempo růstu spotřebitelských cen zmírnit a celoroční průměrná inflace by měla klesnout pod 2 %: naše aktuální prognóza průměrné inflace pro letošní rok činí 1,7 %.

K poklesu celkové inflace by letos měly přispět ceny potravin a mírně též jádrová inflace, naopak směrem k růstu celkové inflace budou působit ceny pohonných hmot a zhruba neutrální by mohl být dopad vývoje cen energií.

ČNB ve své listopadové prognóze čekala pro letošní rok průměrnou inflaci na úrovni 2,2 %, dle našeho názoru bude ale inflace nižší díky vývoji cen energií pro domácnosti a díky silnějšímu kurzu koruny (v porovnání s předpokladem centrální banky).

Pro rok 2027 čekáme návrat celkové meziroční inflace k úrovni dvouprocentního inflačního cíle.

Bankovní rada ČNB se bude i nadále velmi pravděpodobně držet opatrného postoje ohledně úrokových sazeb.

Naposledy ČNB snížila úroky loni počátkem května, o čtvrt procentního bodu: repo sazba se tak dostala na svou aktuální úroveň 3,50 %, a dále snižovat úrokové sazby bankovní rada nechce.

Předpokládáme, že ČNB ponechá úrokové sazby beze změny zřejmě po celý letošní rok 2026.

Vedle obav z vývoje mezd a cenových tlaků ve službách a na trhu nemovitostí bude centrální banka také velmi pozorně sledovat výhled rozpočtové disciplíny, tedy rozpočtové kroky nové vlády, neboť schodek i struktura vývoje veřejných financí jsou pro ČNB též důležitými parametry pro hodnocení inflačních rizik.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.