Tuzemský průmysl pokračuje v poklesu (Ranní zpráva z finančního trhu)

Česká průmyslová výroba v listopadu podle našeho odhadu meziměsíčně klesla o 0,6 % a v samotném zpracovatelském průmyslu pak o 0,8 %. Slabé statistiky z evropského průmyslu by měl doplnit i pokles německých továrních objednávek. Průzkum Evropské komise by tak měl ukázat, že důvěra v evropském průmyslovém sektoru pravděpodobně zůstala v prosinci na poměrně nízkých úrovních, i když vidíme šanci na částečné zlepšení. Ve službách naproti tomu zřejmě zůstala situace o poznání optimističtější. Z amerických dat budou zveřejněny týdenní statistiky nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a říjnová bilance zahraničního obchodu. V případě USA budou ale trhy spíše vyhlížet až zítřejší statistiky zaměstnanosti z nezemědělského sektoru (payrolls) za prosinec.

Nižší ceny energií mohou podpořit průmyslovou aktivitu

Tuzemský průmysl podle našeho odhadu zaznamenal v listopadu poměrně hluboký pokles. Meziměsíčně se celková průmyslová produkce podle nás snížila o 0,6 % a v samotném zpracovatelském průmyslu pak o ještě silnějších 0,8 %. Zpracovatelská výroba přitom významně klesala již v říjnu (-0,6 % m/m), kdy výsledek celkového průmyslu (-0,1 % m/m) zachraňovala vyšší výroba energií. Výkon českého výrobního sektoru tak zůstal pravděpodobně utlumený. V meziročním vyjádření byla celková průmyslová produkce podle nás nižší o 3,4 %, což však bylo dáno tím, že loňský listopad měl oproti tomu předloňskému o dva pracovní dny méně. Po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní odhadujeme, že celková produkce byla v listopadu naopak meziročně vyšší 1,8 %. Průmysl nadále trápí jak strukturální, tak i cyklické problémy. To se odráží v poměrně slabých úrovních evropských indikátorů průmyslového sentimentu. Nadějí na oživení může být fiskální stimul doma a v Německu, zahrnující i vládní opatření za účelem snížení cen energií.

Inflace se v ČR i eurozóně drží poblíž 2 %

Tuzemské spotřebitelské ceny v prosinci stejně jako v listopadu podle předběžného odhadu meziměsíčně klesly o 0,3 %, jejich meziroční růst ale zůstal beze změny na 2,1 %. Tento vývoj zhruba odpovídal našemu odhadu, který počítal s meziměsíčním poklesem cen o 0,3 % při jen nepatrně slabší meziroční dynamice ve výši 2,0 %. Ve srovnání s tržním konsensem i prognózou ČNB (v obou případech 2,3 %) však byla prosincová meziroční inflace nižší. Ke konci roku zlevnily především potraviny (-1,1 % m/m) a pravděpodobně i pohonné hmoty. Jádrová inflace podle našeho odhadu setrvala poblíž listopadových 2,6 % y/y. Více jsme k tomu psali zde: https://bit.ly/CPI_Dec25_flash. Koruna v návaznosti na slabší než centrální bankou a trhem očekávanou inflaci včera vůči euru oslabila o zhruba půl procenta, když se její kurz posunul z úrovní mírně pod 24,20 až k hladině 24,30 CZK/EUR. Současná inflace poblíž cíle a její pravděpodobný pokles pod 2 % v roce 2026 totiž v kontextu nedávného obratu v komunikaci ČNB zvyšují šanci na to, že centrální banka letos obnoví snižování úrokových sazeb. To, že včerejší oslabení koruny bylo dáno především domácími faktory, potvrdil vývoj polského zlotého a maďarského forintu, jejichž kurz zůstal vůči euru téměř beze změny.

Globální data trhům příliš důvodů k pohybu včera nedala. Inflace v eurozóně podle předběžného odhadu v prosinci klesla z listopadových 2,1 % na 2,0 % y/y a dostala se tak na cíl ECB. To však bylo v souladu s očekáváním trhu. Mírně nižší úrovní ale překvapila jádrová inflace, která oproti očekávané stagnaci klesla z 2,4 % na 2,3 % y/y. V souladu s očekáváními se vyvíjela i německá nezaměstnanost, která setrvala na 6,3 %. Počet nově registrovaných nezaměstnaných byl přitom v prosinci oproti odhadům mírně nižší (3 tis. vs 5 tis.). Data z USA byla smíšená. Prosincový ISM index ze služeb vzrostl z 52,6 b. na silných 54,4 b. a významně překonal konsensus ve výši 52,2 b. Statistiky zaměstnanosti v soukromém sektoru za prosinec (ADP report) a nových pracovních míst za listopad (JOLTS) ale naopak zklamaly. Trh však spíše vyčkává až na páteční oficiální a více směrodatná data z nezemědělského sektoru (payrolls). Ve výsledku tak hlavní devizový pár eura vůči americkému dolaru zůstal během včerejšího obchodování téměř beze změny poblíž 1,169 USD/EUR.