Koruna bude silná i v příštím roce, euro růstový potenciál vyčerpalo (Ozvěny trhu)

S blížícím se koncem roku můžeme pomalu bilancovat, jak se dařilo pro nás relevantním měnám. Úspěchem skončí pro euro. Vůči svému americkému protějšku si totiž připsalo zhruba 13 procent. Nejvýraznější oslabení dolaru bylo patrné mezi březnem a červnem, od července kurz eura k dolaru v podstatě stagnuje.

Dolar oslaboval zejména kvůli nejistotě spojené s chaotickým zaváděním cel ze strany amerického prezidenta a obavám z jejich dopadu na hospodářský růst. Od léta se situace stabilizovala, nové sazby se ustálily a americká ekonomika si díky silné investiční vlně, mimo jiné v oblasti umělé inteligence, udržela solidní růstové vyhlídky. Roli sehrálo i uvolňování americké měnové politiky a snižování úrokových sazeb tamní centrální bankou a tržní zacenění jejich dalšího poklesu v průběhu příštího roku.

To vše naznačuje, že euro svůj aktuální růstový potenciál z velké části vyčerpalo. Americká ekonomika bude podle našich odhadů i v roce 2026 růst rychleji než eurozóna (1,7 versus 1,0 procenta). Dolarové sazby i výnosy státních dluhopisů zůstanou vyšší než v eurozóně. Naše prognóza počítá s tím, že kurz eura vůči dolaru v průběhu příštího roku klesne k 1,14 z aktuálních téměř 1,18.

A jak si vedla česká koruna? Jednoduše řečeno výtečně. Proti euru letos zpevnila o více než tři procenta, vůči dolaru dokonce o více než 15 procent. Zájem investorů o českou měnu podpořila atraktivita domácích aktiv: ekonomika letos překvapivě silně roste, inflace je blízko cíle ČNB a úrokové sazby zůstávají relativně zvýšené. Korunový úrokový diferenciál je tak stále zajímavý.

Tato konstelace se pravděpodobně zásadně nezmění ani v příštím roce. Tuzemští centrální bankéři podle svých dosavadních vyjádření sazby měnit nehodlají, i když my v Komerční bance vidíme riziko jejich snížení – stále však zůstanou nad eurovými. Česká ekonomika bude růst rychleji než eurozóna: náš odhad 1,6 procenta je výrazně nad očekávaným růstem eurozóny i Německa (shodně jedno procento). Česká měna by se tak mohla v průběhu roku pokusit otestovat hranici 24 korun za euro.

Autor: Jan Vejmělek

Podívejte se také:
Pár poznámek k prosincovému zasedání ČNB, inflaci a koruně
Česko v roce 2026: Stabilní inflace, silná koruna, opatrný růst