Inflace v těsné blízkosti cíle ČNB

Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o vývoji inflace v listopadu 2025

Inflace v listopadu klesla do těsné blízkosti cíle ČNB a potvrdila tak očekávání podzimní prognózy. V meziročním vyjádření dosáhla 2,1 %, ve srovnání s říjnem ceny dokonce poklesly o 0,3 %.

Ve snížení celkové inflace se výrazně projevil meziměsíční pokles cen potravin, nápojů a tabáku, který téměř vymazal předchozí říjnový nárůst. Pokles se týkal nejen samotných potravin (-0,9 %), ale také alkoholických nápojů (-1,9 %). Zároveň meziměsíčně klesaly ceny zboží (-0,4 %) v rámci jádrové inflace. V tomto vývoji se zřejmě promítly slevové akce v průběhu listopadu, které mohly letos mít větší dopad, než by odpovídalo obvyklé sezónnosti. Na ceny dovážených potravin i zboží má tlumící vliv také posílení kurzu koruny v letošním roce, a to nejen vůči euru, ale ještě výrazněji oproti americkému dolaru.

V cenách tržních služeb došlo naopak jen k nepatrnému zvolnění a tato oblast zůstává rizikovým faktorem. K meziročnímu růstu zde nadále přispívá imputované nájemné, jehož meziroční dynamika nezpomaluje (4,8 %) a odráží silnou poptávku na realitním trhu a zřejmě již také omezené kapacity stavebního sektoru.

Pokles inflace vítáme, avšak připomínáme, že je tažen nestálými položkami spotřebního koše typu potravin či alkoholu. Po dobrých zprávách v podobě nízkého růstu cen v těchto položkách může snadno přijít překvapení v opačném směru. Je proto důležité, aby trvale odezněla inflace také v sektorech s přetrvávající zvýšenou inflací, zejména ve službách.

Jakub Matějů, náměstek ředitele sekce měnové a ředitel odboru makroekonomických prognóz