Inflace v listopadu překvapila, když výrazně klesla na 2,1 % (Komentář)

Česká inflace v listopadu klesla z 2,5 % na 2,1 % a skončila tak pod všemi odhady. Podle tržního konsensu měl zůstat meziroční růst spotřebitelských cen beze změny na 2,5 %, zatímco náš odhad počítal s mírným poklesem na 2,4 %. Česká národní banka pak ve své prognóze předpokládala listopadovou inflaci na 2,2 % a oproti říjnu, pro které očekávala totožnou hodnotu, tak byla překvapena v opačném směru. Jedná se prozatím o předběžný odhad listopadové inflace s pouze omezenými informacemi o její struktuře.

Za překvapením oproti naší prognóze opět z velké části stojí ceny potravin, jejichž vývoj zůstává silně rozkolísaný. V listopadu ceny potravin včetně všech nápojů a tabáku podle odhadu ČSÚ meziměsíčně klesly v průměru o 0,8 %, zatímco my jsme očekávali pokles o mírnějších 0,2 %. V meziročním vyjádření pak růst cen potravin podle ČSÚ zvolnil z 3,9 % na 2,8 %.

Ceny pohonných hmot meziměsíčně vzrostly, zatímco ceny energií pro domácnosti pravděpodobně pokračovaly v poklesu. V listopadu podle našeho odhadu došlo k meziměsíčnímu zdražení pohonných hmot o 1,7 % a přerušila se tak série poklesů z předchozích třech měsíců. Vliv na to mohlo mít omezení na vývoz ropných produktů z Ruska. V cenách energií pro domácnosti se pak pozitivně odrážela probíhající další vlna zlevňování, kterou většina dodatelů před začátkem topné sezóny ohlásila. Konkrétně v listopadu k významnému snížení ceny elektřiny pro své zákazníky o zhruba 10 % přistoupila společnost PRE.

Ceny potravin však nevysvětlují celou odchylku od naší prognózy a je možné, že významnější snížení zaznamenala rovněž jádrová inflace. My jsme odhadovali, že jádrová inflace klesne z 2,8 %, kde se držela v posledních třech měsících, na listopadových 2,7 %. S ohledem na dostupné informace však nelze vyloučit výraznější pokles. Růst cen služeb ovšem setrval na 4,6 % y/y. Ke zvolnění meziroční dynamiky došlo hlavně u cen zboží, a to z 1,3 % na 0,6 %.

Po letošních 2,4-2,5 % by inflace v příštím roce měla podle nás klesnout pod cíl centrální banky. Působit by na to mělo především nadcházející novou vládou avizované převedení plateb na podporované zdroje energie z domácností na stát. S ohledem na protahující se jednání ohledně vzniku nové koalice je ovšem otázkou, zdali k tomu dojde již od původně plánovaného ledna.