Měsíční strategie - ČEZ - listopad - smíšené výsledky za 3Q a také výhled, vše ale přehluší čekání na vytěsnění minorit

Akcie ČEZ poslední měsíc mírně klesaly. EBITDA za 3Q25 dosáhla 29,3 mld. Kč (-6 % r/r) a byla 7 % pod konsensem, když se nedařilo produkci z uhlí, plynu a vody, což úplně nezachránila rostoucí distribuce a marže v maloobchodě. Upravený čistý zisk za 3Q25 dosáhl 5,5 mld. Kč (+56 % r/r) a byl nad odhady, ovšem jen kvůli skoro nepredikovatelným fluktuacím v daňové sazbě v souvislosti se stále platnou mimořádnou daní ze zisku. ČEZ naopak zvýšil odhad mimořádné daně na celý rok 2025 o 1-2 mld. Kč a s tím snížil odhad čistého zisku na 26-28 mld. Kč, při ponechaném výhledu EBITDA. Na konferenčním hovoru management varoval, že konec mimořádných daní bude příští rok kolidovat s propadem zajištěných cen elektřiny, což není plně zohledněno v některých analytických odhadech. K tomu bychom přidali např. propad tržního podílu na službách pro ČEPS. Reakce akcií ČEZ na výsledky je ale limitována vítězem voleb slibovaným zestátnění minoritních podílů na horizontu asi 1,5 roku.

Aktuální doporučení "Redukovat" s cílovou 12M cenou 1104 Kč.

Související zprávy:
Měsíční strategie - PMČR - za listopad mírné posílení, meziroční pokles zisku za první pololetí
Měsíční strategie - KB - solidní výsledky za 3Q25, které jasně překonaly odhady
Měsíční strategie - GEVORKYAN - silné výsledky, ale nárůst čistého dluhu
Měsíční strategie - Doosan Škoda Power - firma reportovala výsledky 3Q, zakázky pro Temelín ji svědčí, výhled snížila
Měsíční strategie - CTP - výsledky za 3Q, vylepšený růstový profil
Měsíční strategie - Moneta - listopad titulu svědčil, mimořádná divi a pozitivní vývoj hypotečního trhu
Měsíční strategie - Colt - listopadová jednání o Ukrajině akciím nesvědčí