Japonská vláda sahá po velkém stimulačním balíčku. Výnosy státních dluhopisů rostou, jen slábne

Větší balík, slabší růst

Vláda premiérky Sanae Takaichi dokončuje nový ekonomický balík financovaný mimořádným rozpočtem . V hlavním účtu má jít o 17,7 bilionu jenů , zhruba o 27 % více než loňských 13,9 bilionu za éry Shigeru Ishiby . Celková účetní hodnota opatření má dosáhnout 21,3 bilionu jenů , po zapojení soukromého sektoru vláda odhaduje dopad kolem 42,8 bilionu jenů . Balík má tlumit dopady inflace , podpořit strategické investice a posílit zahraniční a bezpečnostní politiku . V médiích se navíc objevuje návrh jednorázových podpor 20 tisíc jenů na dítě .

Fiskální expanze přichází po tom, co reálný HDP ve třetím čtvrtletí anualizovaně klesl o 1,8 % , první pokles po šesti čtvrtletích růstu. Soukromá spotřeba i firemní investice přitom mezičtvrtletně  zůstaly stabilní , což vede část ekonomů k otázce, zda rozsah balíku není vyšší, než je nutné.

Dluhopisy pod tlakem, jen slábne

Trh již reaguje růstem výnosů . Desetiletý japonský vládní dluhopis se posunul k 1,825 % , nejvýše od roku 2008 . Třicetiletý výnos vystoupal na 3,39 % a vytvořil nové maximum , vyšší výnosy zaznamenaly i další splatnosti. Současně oslabuje jen, který se přiblížil úrovni 157 za dolar , což zvyšuje dovozní náklady  a podporuje inflační tlaky, kde se podle odhadů Mezinárodního měnového fondu letos očekává, že celkové vládní zadlužení dosáhne 230 % HDP . V takovém prostředí je růst výnosů citelný i pro budoucí náklady obsluhy dluhu.

Na futures na desetileté JGB vzrostl otevřený zájem na nejvyšší hodnotu za zhruba rok. Kombinace poklesu cen a růstu objemu kontraktů ukazuje na nárůst krátkých pozic a očekávání dalšího zvýšení výnosů .

Reakce investorů a očekávání od Bank of Japan

Podle dat asociace dealerů snížili velcí investoři včetně domácích bank, pojišťoven a zahraničních účtů čisté nákupy desetiletých dluhopisů na nejnižší úroveň od října 2023. Zájem zůstává výraznější u dvou až pětiletých splatností, zatímco dluhopisy s velmi dlouhou splatností okolo třiceti let  se nakupují jen omezeně . Struktura poptávky ukazuje posun ke kratší duraci  v prostředí rostoucích výnosů.

BoJ zvýšila od března 2024 základní sazbu třikrát . Tržní kontrakty typu overnight index swap nyní naznačují zhruba  20 % pravděpodobnost dalšího zvýšení do konce roku. Kombinace vyšší plánované emise , postupně utaženější měnové politiky a slabšího jenu udržuje silný tlak na růst výnosů u dlouhodobých japonských státních dluhopisů .

Graf: USD/JPY (H4)

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu, bezplatné vzdělávání a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.