Hospodářská prognóza z podzimu 2025 ukazuje pokračující růst navzdory náročnému prostředí

Hospodářská prognóza z podzimu 2025 ukazuje pokračující růst navzdory náročnému prostředí

Hospodářská prognóza Evropské komise z podzimu 2025 ukazuje, že růst v prvních třech čtvrtletích roku 2025 překonal očekávání. Zatímco silná výkonnost byla zpočátku tažena prudkým nárůstem vývozu v očekávání zvýšení cel, hospodářství EU ve třetím čtvrtletí nadále rostlo. Pokud jde o další vývoj, očekává se, že hospodářská aktivita bude na horizontu prognózy nadále růst mírným tempem, a to navzdory náročnému vnějšímu prostředí.

Letošní podzimní prognóza předpokládá, že reálný HDP v EU vzroste v letech 2025 a 2026 o 1,4 % a v roce 2027 dosáhne 1,5 %. Očekává se, že eurozóna bude tento trend odrážet, přičemž reálný HDP by měl v roce 2025 vzrůst o 1,3 %, v roce 2026 o 1,2 % a v roce 2027 o 1,4 %. Předpokládá se, že inflace v eurozóně bude pokračovat v poklesu na 2,1 % v roce 2025 a na horizontu prognózy se bude pohybovat kolem 2 %. V EU má inflace zůstat nepatrně vyšší a v roce 2027 klesnout na 2,2 %. 

Soukromá spotřeba a investice pohánějí růst

Nejnovější obchodní ukazatele a údaje z průzkumů ukazují na setrvalou pozitivní dynamiku v nadcházejících čtvrtletích. Pokud jde o další vývoj, globální prostředí zůstává náročné, ale odolný trh práce, zlepšující se kupní síla a příznivé podmínky financování mají podpořit mírný hospodářský růst.

Kromě toho Nástroj pro oživení a odolnost a další fondy EU zmírňují účinek fiskální konsolidace v několika členských státech. Tato podpora je základem domácí poptávky, která má být na horizontu prognózy hlavní hnací silou růstu. Soukromá spotřeba by měla stabilně růst, podpořená výše uvedenými faktory, ale také postupným poklesem míry úspor. Investice by měly znovu získat na dynamice, zejména díky nebytové výstavbě a kapitálovým výdajům na vybavení.

Vysoce otevřená ekonomika EU zůstává náchylná k pokračujícím obchodním omezením, ale obchodní dohody uzavřené mezi USA a jejich obchodními partnery, včetně EU, zmírnily některé nejistoty, které zastínily jarní prognózu.

Prognóza předpokládá, že všechna cla pro jednotlivé země a odvětví zavedená vládou USA k datu uzávěrky 31. října budou platit po celý horizont prognózy. Celosvětově dosáhly obchodní překážky historického maxima a EU nyní čelí vyšším průměrným clům na vývoz do USA, než se předpokládalo v jarní prognóze 2025. Cla na vývoz z EU však zůstávají nižší než cla uplatňovaná na několik dalších významných světových aktérů. To představuje pro hospodářství EU skromnou relativní výhodu, i když v kontextu slabého světového obchodu se zbožím a silného eura snižujícího zahraniční poptávku.

Inflace by se měla stabilizovat

Inflace v eurozóně byla oproti jarní prognóze revidována mírně směrem nahoru. Nyní se očekává, že klesne z 2,4 % v roce 2024 a dosáhne cíle ECB ve výši 2 % v roce 2027. Trendy se v jednotlivých složkách liší, přičemž pokles cen služeb a potravin je vyvážen rostoucí inflací cen energií. Zintenzivnění konkurenčních tlaků ze strany dovozu a posílení eura by mělo omezit inflaci neenergetického zboží. Celková inflace v EU by měla být nepatrně vyšší než v eurozóně a postupně klesat z 2,6 % v roce 2024 na 2,2 % v roce 2027. Tato prognóza předpokládá, že nový systém EU pro obchodování s emisemi (ETS2) vstoupí v platnost v roce 2027, jak bylo stanoveno v právních předpisech.

Míra nezaměstnanosti dále klesá

Postupné zpomalování růstu zaměstnanosti, které začalo v roce 2022, pokračovalo i v první polovině roku 2025. Hospodářství EU však v tomto období vytvořilo 380 000 pracovních míst. Zaměstnanost by měla nadále mírně růst – v letech 2025 a 2026 o 0,5 % –, než v roce 2027 zpomalí na 0,4 %. Očekává se, že míra nezaměstnanosti dále mírně klesne z 5,9 % v letech 2025 a 2026 na 5,8 % v roce 2027. Růst mezd v EU by měl zpomalit, ale zůstat nad inflací, což mírně zlepší kupní sílu domácností.

Schodek veřejných financí se zvedne 

Očekává se, že schodek veřejných financí EU vzroste z 3,1 % HDP v roce 2024 na 3,4 % do roku 2027, částečně v důsledku zvýšení výdajů na obranu z 1,5 % HDP v roce 2024 na 2 % v roce 2027, měřeno podle klasifikace funkcí vládních institucí (COFOG).

Poměr dluhu EU k HDP by měl vzrůst z 84,5 % v roce 2024 na 85 % v roce 2027, přičemž poměr v eurozóně by měl vzrůst z přibližně 88 % na 90,4 %. To odráží pokračující primární schodky a skutečnost, že průměrné náklady na veřejný dluh jsou vyšší než růst nominálního HDP. Očekává se, že do roku 2027 budou mít čtyři členské státy míru zadlužení vyšší než 100 % HDP.

Náročné globální prostředí nadále zatěžuje výhled

Výhledově jsou rizika výhledu růstu nakloněna směrem dolů.

Přetrvávající nejistota v oblasti obchodní politiky nadále zatěžuje hospodářskou aktivitu, přičemž cla a necelní omezení potenciálně omezují růst EU více, než se očekávalo.

Jakákoli další eskalace geopolitického napětí by mohla zintenzivnit šoky v dodávkách. Zároveň by přecenění rizik na akciových trzích, zejména v technologickém sektoru USA, mohlo ovlivnit důvěru investorů a podmínky financování. Důvěru může ovlivnit i domácí politická nejistota. Rostoucí četnost katastrof souvisejících s klimatem by mohla oslabit růst.

Na druhé straně by rozhodný pokrok v oblasti reforem a programu pro konkurenceschopnost, vyšší výdaje na obranu zaměřené na výrobu v EU a nové obchodní dohody mohly hospodářskou činnost posílit více, než se předpokládalo. 

Souvislosti

Tato prognóza vychází ze souboru metodických předpokladů týkajících se směnných kurzů, úrokových sazeb a cen komodit s datem uzávěrky 27. října. U všech ostatních příchozích údajů, včetně předpokladů o vládních politikách, zohledňuje tato prognóza informace do 31. října včetně. Pokud nebudou oznámeny a dostatečně podrobně specifikovány nové politiky, projekce nepředpokládají žádné změny politiky.

Evropská komise každoročně zveřejňuje dvě komplexní prognózy (jarní a podzimní), které pokrývají širokou škálu hospodářských ukazatelů pro všechny členské státy EU, kandidátské země, země ESVO a další významné vyspělé a rozvíjející se tržní ekonomiky.

Hospodářská prognóza Evropské komise z jara 2026 aktualizuje projekce v této publikaci a očekává se, že bude předložena v květnu 2026. 

Pro více informací

Úplný dokument: Evropská hospodářská prognóza z podzimu 2025

Komisař Dombrovskis na téma X: @VDombrovskis

Sledujte GŘ ECFIN na X: @ecfin

Quote