ČNB považuje úrokové sazby za neutrální. A proč inflace opět vzrostla?

ČNB označila aktuální úrokové sazby za neutrální a ponechává si prostor pro reakci oběma směry. Proinflační tlaky tak přetrvávají, jelikož zejména ceny služeb, potravin a nájemného zůstávají na vyšších úrovních. Pravděpodobnost brzkého snížení sazeb se tedy výrazně snižuje, přestože silná koruna pomáhá tlumit nákladovou inflaci. Avšak celkovou inflaci nadále drží na mírně vyšších hodnotách domácí poptávka, odrážející se hlavně ve zdražování služeb. Říjnová inflace vzrostla na 2,5 %, přičemž nejvíce se na navýšení podepsaly ceny potravin a služeb. I jádrová inflace v říjnu setrvala na vyšší hodnotě a to na 2,8 %. Což tedy potvrzuje dlouhodobější tlak na ceny v poptávkové inflaci. Do konce roku by se pak inflace měla pohybovat kolem současných úrovní. Více se dozvíte v následujících odstavcích.

Velice důležitou zprávou posledních dní je, že dle nedávného zveřejnění považuje bankovní rada ČNB aktuální úrovně úrokových sazeb za neutrální. ČNB si tudíž chce ponechat prostor pro eventuální zareagování na vývoj českého hospodářství oběma směry. Pokud zde ale budou stále proinflační faktory, které popisuji níže ve druhém odstavci - hlavně ceny služeb, vyšší ceny potravin či stále vyšších cen nájemného z bytu, které v dohledné budoucnosti nejspíš svou dynamiku růstu výrazněji nezmírní, tak úrokové sazby ČNB velice pravděpodobně snižovat nebude. Jedná se tak zejména o poměrně nestabilní a již dlouhodoběji vyšší ceny služeb a nájemného z bytu. Dalšími faktory jsou zvyšující se reálné mzdy, ale i markantně stoupající ceny nemovitostí. Pravděpodobnost varianty, že by na dohledných zasedáních bankovní rada ČNB snížila sazby, byť pouze o 25 baz. bodů, se tak velmi výrazně snižuje.

Co na aktuální míru inflace tedy aktuálně působí?

Na posledním měnově-politickém zasedání se tak bankovní rada ČNB jednomyslně shodla, že základní sazbu, tj. 2T repo sazbu, ponechá na 3,5 %. Viceguvernér J. Frait pak v týdnu zmínil, že měnová politika již českou ekonomiku významněji nebrzdí. To potvrzuje i další člen rady J. Seidler. Ten pak poukázal na silnou českou korunu, která má na měnovou politiku vliv tím, že zpřísňuje podmínky samovolně. Silná koruna má rovněž za následek zlevnění dováženého zboží čili ve výsledku se velice pozitivně projevuje i na snížení nákladové neboli dovozové inflace. Ta totiž má tendenci držet na přijatelných úrovních celkovou hodnotu inflace. Celkovou hodnotu inflace ale naopak zvyšuje její druhá část, a to právě poptávková inflace neboli inflace domácí. V té se projevují zejména ceny služeb a rovněž i nájemného z bytu, které tak drží na poměrově stále vysokých hodnotách i inflaci jádrovou.

Nákladová neboli dovozová inflace se potom velice pozitivně projevuje i na dovážených energetických komoditách, a to hlavně na velice přijatelných cenách pohonných hmot (PHM). Ty tak již několikátý měsíc v řadě i s cenami energií působí jako velice silný protiinflační faktor, který má na celkovou inflaci velice pozitivní vliv a stlačuje následně spotřebitelské ceny na nižší hodnoty. Bankovní rada ČNB zároveň řešila pokračující rychlý růst cen služeb, který je nejen dle ní spojen i s dynamikou růstu reálných mezd. Služby pak v průběhu října meziročně zdražily o 4,6 % čili významně více než celková inflace (2,5 %). Někteří členové bankovní rady ČNB rovněž připouštějí, že v dohánějícím hospodářství je vyšší růst cen služeb i díky již vyšší spotřebě prakticky normální. S tím, ale že aktuální tempo růstu cen v sektoru služeb je dle členů bankovní rady ČNB až příliš vysoké.

Proč říjnová inflace vlastně opět vzrostla?

Hodnota inflace v ČR se v říjnu z meziročního srovnání zvýšila o 2,5 %. Spotřebitelské ceny tak oproti zářiové inflaci (2,3 %) stouply o 0,2 %. Český statistický úřad (ČSÚ) v týdnu zároveň zmínil, že v porovnání se zářím došlo k nárůstu cen o 0,5 %. Tím pádem se opětovně velice přesně potvrdil nedávný předběžný odhad samotného ČSÚ. Říjnová míra inflace vzrostla zejména v důsledku stále vysokých cen v sektoru služeb - zejména v ubytovacích službách, pohostinství, ale i v rekreacích. Zároveň se ale na vyšší ceny v průběhu října vyšplhaly ale i ceny potravin a již dlouhodoběji i ceny nájemného z bytu. Potraviny tak oproti září z meziročního srovnání vzrostly o 3,6 %. ČNB tudíž oznámila, že aktuální cenové trendy a současně i vyšší cenové hladiny u cen služeb vyžadují udržení poměrově přísnější měnové politiky čili tzv. restriktivní politiky. I dle statistiků z ČSÚ pak říjnový vývoj cenových hladin v ČR byl nejvíce ovlivněn zdražováním potravin a nealkoholických nápojů, jejichž růst se z meziročního pohledu zvýšil na zmíněných 3,6 %.

Oproti září tak ceny potravin a nealko. nápojů stouply o 1,1 %. Ceny kávy a kávových výrobků byly meziročně asi o 25 % vyšší. Kakao a kávové výrobky zdražily zhruba o 20 % a mléčné produkty přibližně o 8 %. Maso z meziročního srovnání zdražilo o více než 6 % a ceny pečiva a obilovin potom o 3 %. Celkově tedy z meziročního srovnání ceny zboží stouply o 1,3 % a ceny služeb z meziročního pohledu vzrostly o 4,6 %. Tempo růst cen ve službách tak z meziročního srovnání osciluje stále mezi 4 až 6 %. Tento vývoj se odráží i v jádrové inflaci, která v říjnu setrvala na 2,8 % a už třetí měsíc v řadě se tedy nemění. Míra inflace v ČR by se pak měla do konce letošního roku pohybovat okolo aktuálních hodnot čili přibližně okolo úrovně 2,5 %.

Petr Špirit

Aktuálním vývojem nejen na finančních trzích se zabývá více než devět let. V rámci analytické činnosti se ve společnosti Bidli specializuje především na nemovitostní a hypoteční trh, energetiku a investice. Rovněž se věnuje i akciovým a komoditním trhům a monetární politice. Pravidelně k těmto tématům a odvětvím píše články a zpracovává analýzy, které jsou následně publikovány.

Několik delších let pak působil u jedné ze známých velkých brokerských společností. Zároveň byl u zrodu vícera ekonomických pořadů a zpravodajství.

Bidli je česká společnost, která nabízí komplexní služby v oblasti realit, financování bydlení, výstavby rodinných domů a energetických řešení, včetně fotovoltaiky a tepelných čerpadel. Díky vlastní síti specialistů dokáže klientům zajistit celý proces – od hledání nemovitosti až po její vybavení a pojištění.

Vizí společnosti je zjednodušit cestu k modernímu a udržitelnému bydlení. Klienti mají přístup k poradenství v oblasti hypoték, investic i energií, a to vše pod jednou střechou. Bidli staví na transparentnosti, dostupnosti a inovacích, které lidem pomáhají žít lépe.

Více na www.bidli.cz/

K článku zatím nejsou žádné komentáře.

Přidat komentář