ČEZ: Hlavní body konferenčního hovoru k 3Q25 - slabý výhled cen a výsledkové varování, konec windfall tax

CFO komentoval výhled na rok 2026: V roce 2026 firma sice už nebude zatížena windfall daní (letos 31– 34 mld. Kč), realizované ceny elektřiny ale pravděpodobně klesnou až o 30 EUR/MWh, výroba z jádra by měla být nižší o asi 2TWh, výsledky distribuce nebudou podpořeny vysokými pozitivními korekčními faktory jako letos a výsledky prodeje by proti vysoké úrovni z letošního roku mohly klesat. Při pohledu na analytické odhady u některých analytiků vidí, že neberou tyto negativní vlivy dostatečně v potaz.

Akvizice: Firma nemůže komentovat potenciální akvizice, ale obecně jich v ČR může ČEZ udělat v oblasti sítí více. V zahraničí akvizice v oblasti distribuce neplánuje.

CFO zdůraznil velmi slabý výhled cen (a částečně produkce) na rok 2026 a de facto vydal varování ohledně zisku pro rok 2026 ve srovnání s analytickým konsensem. To je v souladu s naším názorem, že konsensus je pro rok 2026 příliš optimistický (očekávaný nárůst čistého zisku na přibližně 38 mld. Kč oproti našemu odhadu téměř stabilního zisku). Pozitivní je, že se zdá, že ČEZ hledá další možnosti akvizic, které by mohly podpořit výsledky v nadcházejícím období výrazně klesajících zajištěných cen elektřiny. Je třeba poznamenat, že jakákoliv reakce akcií ČEZ na zprávy je v současné době omezena spekulacemi o převzetí menšinových podílů českou vládou. Společnost se k tomuto tématu nechtěla vůbec vyjadřovat.

Petr Bártek, analytik