Česká ekonomika dle předběžných údajů vykázala v letošním třetím čtvrtletí mezikvartální růst HDP 0,7 % a v meziročním vyjádření růst činil 2,7 %

Předběžný odhad výkonu HDP za letošní třetí čtvrtletí vyšel pod očekáváním trhu, byl ovšem velmi blízko srpnové predikci z dílny ČNB.

Pro letošek nyní očekáváme celoroční růst HDP na úrovni 2,5 %, tahounem růstu by měla být především spotřeba domácností a vývoj stavu zásob na straně podniků.

Předběžný údaj hlásí, že česká ekonomika v letošním třetím čtvrtletí vykázala mezikvartální růst HDP tempem 0,7 % a meziroční růst 2,7 %, když finanční trh očekával růst HDP 0,3 % v mezikvartálním vyjádření a 2,3 % meziročně.

ČNB ve své prognóze zveřejněné počátkem srpna čekala pro letošní třetí čtvrtletí mezikvartální růst HDP 0,6 %, u meziročního růstu prognóza činila 2,7 %.

Mezikvartální růst HDP na úrovni 0,7 % představuje opravdu velmi solidní výsledek, především vztaženo k dění a nejistotám okolo obchodních cel vyhlášených administrativou USA, jež byly navíc často měněny.

Meziroční růst HDP na úrovni 2,7 %, vykázaný v letošním 3. čtvrtletí, představuje nejsilnější dynamiku meziročního růstu od 2. čtvrtletí 2022.

Z vyjádření ČSÚ lze usuzovat, že mezikvartální růst HDP v letošním 3. čtvrtletí táhla jak domácí poptávka včetně spotřeby domácností, tak také zahraniční poptávka.

Je zřejmé, že na Evropu zatím nemají cla ze strany USA viditelně ničivý dopad a v samotné Evropě je nálada v ekonomice tažena nahoru vizí vyšších výdajů na obranu a infrastrukturu.

Meziroční růst české ekonomiky byl ve 3. čtvrtletí tažen zejména spotřebou domácností a tvorbou hrubého kapitálu, což je položka, do níž spadají jak investiční výdaje, tak tvorba zásob.

Domníváme se, že právě obnova stavu zásob měla ve 3. čtvrtletí na růst HDP výrazně pozitivní vliv, podrobná data na toto téma však budou k dispozici až koncem listopadu.

Na straně tvorby HDP bylo tahounem růstu české ekonomiky stavebnictví a také skupina odvětví obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství, přičemž toto konstatování platí pro mezikvartální i meziroční výkon HDP.

Na silnou roli stavebnictví v rámci výkonu HDP za letošní 3. čtvrtletí šlo usuzovat z měsíčních údajů o dění v tomto sektoru za letošní červenec a srpen.

Detailní statistika HDP za letošní 3. čtvrtletí bude zveřejněna 28. listopadu.

Detailní statistika HDP, jež bude zveřejněna koncem listopadu, může vedle bližšího pohledu na růst jednotlivých položek na straně poptávky a na výkon sektorů a odvětví na straně nabídky vést také ke zpřesnění dnes zveřejněného předběžného údaje o celkovém výkonu HDP.

Pro letošní rok aktuálně očekáváme zrychlení růstu české ekonomiky na úroveň 2,5 % poté, co v roce 2024 vykázal HDP růst 1,1 %.

Výrazným tahounem růstu české ekonomiky by měla být spotřeba domácností a také vývoj stavu zásob.

Cla vyhlášená ze strany USA vůči Evropské unii i nadále představují riziko ve směru zpomalení růstu české ekonomiky, vyšší evropské výdaje na obranu a infrastrukturu ale mohou naopak výkon české ekonomiky podpořit.

Z pohledu ČNB dnešní data o výkonu české ekonomiky asi nepřinesla žádné výraznější překvapení: centrální banka pro letošní 3. čtvrtletí solidní růst ekonomiky očekávala.

Solidní růst HDP nevolá po podpoře ze strany měnové politiky ve smyslu dalšího snížení úrokových sazeb.

Bankovní rada bude rozhodovat o nastavení úrokových sazeb na svém zasedání příští čtvrtek, 6. listopadu, a lze předpokládat, že ČNB ponechá repo sazbu opět beze změny na aktuální úrovni 3,50 %.

Naposledy ČNB snížila úroky počátkem května, o čtvrt procentního bodu: repo sazba se tak dostala na svou aktuální úroveň 3,50 %, a dále snižovat úrokové sazby bankovní rada nechce.

Jinými slovy: cyklus snižování úrokových sazeb, jenž ČNB započala v prosinci 2023, zřejmě již skončil.

Předpokládáme, že ČNB ponechá úrokové sazby beze změny nejen ve zbytku letošního roku, tedy na zasedání v listopadu a prosinci, ale možná také po celý rok 2026.

Vedle obav z vývoje mezd a cenových tlaků ve službách a na trhu nemovitostí bude centrální banka také velmi pozorně sledovat, nakolik bude mít výsledek parlamentních voleb a formování nové vlády dopad na výhled rozpočtové disciplíny, neboť schodek veřejných financí je pro ČNB též důležitým parametrem pro hodnocení inflačních rizik.

Radomír Jáč

hlavní ekonom

Generali Investments CEE

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.