Maďarská centrální banka nadále drží hlavní sazbu na 6,50 %

Centrální bankéři v Maďarsku zatím odolávají politickému tlaku a drží úrokové sazby beze změny. Inflace se sice nachází lehce nad 4 %, ale ve službách téměř na 6 %. Utaženou měnovou politiku kvituje maďarský forint.

Říjnové zasedání Maďarské centrální banky (MNB) je za námi a nic se nemění na tom, že úrokové sazby zůstávají zatím beze změny. V posledních týdnech přitom z maďarské vlády zaznívaly výzvy k tomu, aby MNB sazby snížila. Do určité míry se nelze maďarským politikům divit. Růst tamní ekonomiky zůstává utlumený, inflace má rovněž tendenci zpomalovat a úrokové sazby jsou v Maďarsku společně s Rumunskem nejvyšší ze zemí EU. V Rumunsku však inflace atakuje 10 %, zatímco v Maďarsku je lehce nad 4 %.

MNB však zatím politickému tlaku odolává a měnová politika tak i nadále zůstává beze změny s hlavní sazbou na 6,50 %. Naposledy MNB úrokové sazby snižovala loni v září, tj. více jak před rokem. Meziroční růst spotřebitelské inflace se v posledních třech měsících nacházel na 4,3 %, což znamená, že reálná úroková sazba zůstává poměrně silně kladná.

Důkazem, že MNB politickému tlaku maďarské vlády zatím odolává je i skutečnost, že v tiskové zprávě po zasedání MNB i nadále zdůrazňuje potřebu udržovat přísné měnové podmínky a opatrný přístup. Maďarský forint utaženou měnovou politiku kvituje, když se vůči euru v posledních týdnech v průměru pohybuje v blízkosti úrovně 390 EURHUF. Jedná se o nejsilnější hodnoty forintu od loňského července.

V Maďarsku i nadále přetrvávají inflační rizika, ačkoliv meziroční tempo inflace má tendenci zpomalovat. Spotřebitelská inflace (CPI) v září v meziročním srovnání setrvala na 4,3 % a jádrová složka inflace na 3,9 % r/r. Meziroční růst jádrové inflace je nejslabší za poslední čtyři roky. Inflace ve službách však zůstává výrazně zvýšená, když v září činila 5,9 %. Právě setrvale vyšší inflace ve službách je jedním z důvodů, proč MNB úrokové sazby nesnižuje. Dalším důvodem je poměrně silný meziroční růst mezd (v září konkrétně 8,7 %).

Prostor pro snížení sazeb se MNB může otevřít v samotném závěru 4. čtvrtletí s dalším meziročním zpomalením inflace, silným forintem a utlumeným růstem maďarské ekonomiky. V závěru letošního roku by tak mohla MNB snížit úrokové sazby o 25 bodů bodů, což by znamenalo pokles hlavní sazby na 6,25 %.