Zápis z posledního zasedání Fedu přiblíží pohled na rizika (Ranní zpráva z finančního trhu)

Ve Spojených státech bude zveřejněn zápis z posledního zasedání Fedu. Na něm centrální banka snížila úrokové sazby o 25 bb. Její nová prognóza navíc implikuje snížení o dalších 50 bb do konce roku a o dalších 25 bb v roce 2026 a 2027. Z dat zaslouží pozornost německá průmyslová produkce, která v meziměsíčním srovnání zřejmě propadne. I přes schválený fiskální balíček se zatím očekáváné reformy nerozbíhají, německý průmysl trpí i dopady obchodních válek a nižší poptávky ze strany Číny. České maloobchodní tržby bez aut podle našeho odhadu v srpnu meziměsíčně mírně poklesly.

Německá průmyslová produkce v záporu

Zápis z posledního zasedání Fedu by mohl přiblížit, jak centrální banka vnímá rizika vyplývající z ochlazujícího se trhu práce na straně jedné a zrychlující inflace na straně druhé. Po zasedání byla pro finanční trhy klíčovou zprávou nová prognóza Fedu a tzv. dot-plot. Ten implikoval snížení o 50 bb do konce roku a o dalších 25 bb v roce 2026 a 2027 (celkově o 25 bb oproti červnu hlubší pokles). Jednotlivá očekávání členů FOMC jsou ale velmi rozprostřená. Následná tisková konference J. Powella ale holubičí vyznění částečně korigovala. Přesto ale podle jeho slov rizika pro tamní trh práce vyznívají ve směru normalizace měnové politiky, resp. zmírňování její restrikce. Další postup by měl

Německá průmyslová produkce v srpnu zřejmě o zhruba jedno procento poklesla. Německé průmyslníky trápí obavy, že fiskální stimuly alespoň nyní nebudou stačit k nastartování růstu, zatímco americká cla se na ziskových maržích německých firem negativně podepíšou. Zároveň čínská konkurence v důležitém německém segmentu elektromobilů zůstává neúprosná.

České maloobchodní tržby bez automobilů v srpnu podle našeho odhadu poklesly o 0,2 % meziměsíčně po -0,5 % meziměsíčně v červenci. Registrace automobilů naznačují, že i prodej automobilů byl v srpnu výrazně nižší, což vedlo k celkovému poklesu maloobchodních tržeb o 0,5 % meziměsíčně. V meziročním srovnání očekáváme, že maloobchodní tržby vzrostou o 3,2 % (WDA). Zveřejněn bude i podíl nezaměstnaných osob, který bude podle našeho odhadu stagnovat na srpnových 4,5 %.

Vyjádření o příliš vysokých sazbách forintu neprospěla

Německé tovární objednávky výrazně zaostaly v srpnu za tržními očekáváními a potvrdily slabou výkonnost průmyslového segmentu. Společná evropská měna tak v průběhu dne mírně ztrácela. Ve srovnání s úterním obchodováním byla o 0,4 % slabší a v odpoledních hodinách se její kurz nacházel na 1,167 USD/EUR. Euru neprospívá ani politická krize ve Francii, která se zatím spíše prohlubuje.

V Česku byl zveřejněn set dat z reálné ekonomiky. Srpnový výsledek průmyslové produkce přinesl zklamání a oproti tržnímu konsensu byl výrazně nižší. Situace v klíčovém zpracovatelském segmentu se dále zhoršovala, když výroba zde zaznamenala již čtvrtý meziměsíční pokles v řadě. Silně klesala i hodnota nových zakázek. Naopak stavebnictví vykázalo v reálném vyjádření nejlepší výsledek za více než šestnáct let. Daří se oběma komponentám tohoto sektoru, prim ale hraje inženýrské stavitelství, kde se projevují zejména velké infrastrukturní stavby financované většinou z veřejných prostředků. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/3ICb1ai.

Pokud jde o rozpočet na rok 2026, návrh odcházející vlády na deficit ve výši 286,0 mld. CZK (oproti 241 mld. CZK v roce 2025) bude pravděpodobně revidován. Andrej Babiš včera na tiskové konferenci uvedl, že v rozpočtu současné vlády na rok 2026 chybí přibližně 60 mld. CZK, které by mimo jiné pokryly investice do dopravní infrastruktury. Odhadujeme, že zvýšení schodku na 346 mld. Kč by vedlo ke zvýšení deficitu veřejných financí na přibližně 3 % HDP.

Kurz koruny v průběhu včerejška oslabil o 0,2 % na 24,35 CZK/EUR. Neprospěla mu horší data z domácího průmyslu a stále ještě zřejmě vstřebával nižší inflaci z předchozího dne. V Maďarsku ministr financí Nagy prohlásil, že domácí úrokové sazby jsou příliš vysoké. Maďarský forint reagoval oslabením o 0,9 % na 392,4 HUF/EUR. Polský zlotý zůstal v úterý víceméně beze změny a jeho kurz se nacházel na úrovni 4,25 PLN/EUR.