Inflace v září skončila pod odhady, když nadále klesala

Česká inflace v září klesla v meziročním vyjádření z 2,5 % na 2,3 %. Pokračoval tak její postupný sestup z červnového letošního vrcholu ve výši 2,9 %. Zářijová inflace skončila pod očekáváním trhu i ČNB (oboje 2,6 % y/y). Také náš odhad byl vyšší, když počítal s 2,5 %. Jde zatím o předběžný údaj ČSÚ s omezenými informacemi o struktuře inflace.

Hlavním důvodem odchylky od naší prognózy byl vývoj cen potravin. Ty se při zahrnutí alkoholu a tabáku v září meziměsíčně snížily v průměru o 0,6 %, zatímco námi používané předstihové indikátory ukazovaly na opačný směr vývoje. V meziročním vyjádření růst cen potravin podle údajů ČSÚ výrazně zpomalil z 4,0 % na 2,9 %, k čemuž přispěla i vyšší srovnávací základna druhé poloviny loňského roku. Na stále zvýšený cenový růst v tomto případě nepříznivě působí efekty změny klimatu, které ale mohou být vyvažovány klesajícími ceny pohonných hmot a energií. Lokální zemědělská úroda byla navíc podle dostupných informací lepší než loni.

Ceny pohonných hmot druhý měsíc v řadě klesaly. V září byly podle našeho odhadu meziměsíčně nižší o 0,7 % po srpnovém poklesu o 0,9 %. Po odeznění důsledků červnového konfliktu na Blízkém východě se tak obnovil trend zlevňování u čerpacích stanic. Na ten působí zvyšující se objem těžby ze strany skupiny OPEC v kombinaci s utlumenou poptávkou vlivem přetrvávající slabosti globálního průmyslu. Významně tuzemské ceny ovlivňuje také silnější kurz české koruny. Meziroční pokles cen pohonných hmot se ale podle našeho odhadu v září zmírnil z 7,7 % na 3,7 %, když oproti potravinám v tomto případě působila srovnávací základna naopak.

Jádrová inflace se podle našeho předběžného odhadu mohla vrátit na 2,7 % y/y. Její srpnové vzedmutí na 2,8 % by tak bylo pouze dočasné, když mohlo zčásti souviset s nepravidelnou sezónností cen dovolených. Z hlediska struktury na zvýšenou inflaci nadále působí hlavně služby. Jejich cenový růst v září stagnoval v meziročním vyjádření na 4,7 %, zatímco u zboží došlo ke zvolnění dynamiky z 1,1 % na 0,8 %.

Očekáváme, že trend postupně klesající inflace přetrvá a ta se tak do konce roku ještě více přiblíží ke dvouprocentnímu cíli centrální banky. Pokud bychom odečetli vliv působení letošního zvýšení spotřebních daní na tabákové výroby a alkohol, tak inflace již v září činila 2,1 %. Jádrová inflace ale do konce roku nejspíše zůstane zvýšená, když by podle naší prognózy měla setrvat nad 2,5 % y/y. V příštím roce pak očekáváme celkovou i jádrovou inflaci poblíž dvouprocentního cíle ČNB.

Autor: Martin Gürtler

Více: ČR - index spotřebitelských cen v září předběžně poklesl meziměsíčně o 0,6 %. Meziročně růst o 2,3 % - inflace září 2025 

Zdroj: Kurzy.cz