Přichází doba stock pickerů? To už jsme slyšeli

Investiční stratégové z Goldman Sachs nedávno představili svou vizi „postmoderního“ cyklu akciových trhů. Podle nich nás čekají nižší celkové výnosy než v minulosti, ale zároveň více příležitostí pro aktivní investory, tedy pro ty, kdo si umí vybrat ty „správné“ vítězné akcie a sektory. A taky pro ty, kdo tipy na tyto správné akcie budou prodávat, hodilo by se dodat.

Zní to lákavě. Jenže podobné předpovědi o „nové éře stock pickerů“ slyšíme opakovaně už od té doby, co indexové investování začalo nabírat na popularitě. Tahle rétorika se objevuje v různých podobách často, nejčastěji ve formě, že právě teď nadejde éra aktivní správy.

Stock picking láká příběhem, výsledky už méně

Myšlenka aktivní správy je jednoduchá: když si vyberu správné akcie, mohu dosáhnout lepších výnosů než celý trh. V praxi je to ale extrémně složité. Data to ukazují naprosto jasně. Studie SPIVA od S&P Global dlouhodobě sledují, jak se aktivním fondům daří ve srovnání s pasivními indexy.

Krátkodobě se některým aktivním portfolio manažerům opravdu daří benchmarky překonávat. Za rok zvládne index S&P 500 porazit zhruba třetina amerických fondů. Ale když se podíváme na horizont pěti let, neuspěje už téměř 87 % z nich. A číslo se s rostoucím obdobím jen zvyšuje. Výsledky v Evropě jsou ještě horší. Zde v 10letém horizontu nepřekonalo index S&P Europe 350 celých 92 % fondů. 

Čím delší horizont, tím menší šance, že aktivní správce index překoná. Jde sice oponovat, že některým fondům se index podařilo porazit. To samotné ale nezaručuje, že se to danému fondu bude dařit i dále. Vybrat toho správného správce, kterému se bude dařit index vytrvale porážet, je jako hledat jehlu v kupce sena. 

Právě proto má smysl přiklánět se k pasivnímu investování. To nestojí na hledání zaručené investiční příležitosti, ale na diverzifikaci, nízkých nákladech a trpělivosti. Naopak aktivní přístup je nejen méně úspěšný, ale i dražší. Vyšší poplatky a náklady na správu snižují čisté výnosy, což je další důvod, proč většina aktivních fondů nakonec zaostane.

Goldmani mají pravdu v tom, že svět se mění a vznikají nové příležitosti. Tyto trendy bezpochyby přinesou obrovský růst některým firmám, jak ale vybrat ten správný trend? Pro většinu investorů proto zůstává efektivnější strategií sázet na široce diverzifikované portfolio.

Rétorika o přicházející éře stock pickerů se vrací znovu a znovu. Ale dlouhodobá data jasně ukazují, že většina aktivních investorů trh nepřekoná. Pokud chcete mít nejvyšší šanci na dosažení svých cílů, je lepší nesnažit se být „chytřejší než trh“, ale raději ho kopírovat. Pasivní investování může znít oproti epickým příběhům a teoriím portfolio manažerů jako nuda. A ona to nuda skutečně je, ale také je to strategie, která na rozdíl od té druhé skutečně funguje.