Rostoucí mzdy zvyšují kupní sílu Čechů, zároveň ale komplikují ČNB snižování sazeb

Na srpnovém zasedání Česká národní banka ponechala úrokové sazby na úrovni 3,5 % beze změny. Podle nejnovější prognózy centrální banky ekonomika nadále roste díky rostoucím reálným příjmům. Čerstvá data z Českého statistického úřadu tento trend potvrdila. Průměrná mzda se meziročně zvýšila o 7,8 % nominálně a o 5,3 % reálně. Nezaměstnanost v České republice se sice mírně zvýšila, ale její úroveň zůstává jednou z nejnižších v Evropě.

Reálné mzdy ve druhém čtvrtletí rostly nejrychleji od prvního čtvrtletí 2024 a tempo jejich růstu bylo více než dvojnásobně vyšší než tempo inflace. To sice podporuje spotřebitelskou poptávku, ale zároveň posiluje poptávkové inflační tlaky. Pokud tedy neuvidíme oslabení v této oblasti ekonomiky, další snižování sazeb je nepravděpodobné.

Přírůstek pracovních míst zaznamenal výhradně sektor služeb, který zároveň patří k hlavním zdrojům inflačních tlaků. Tento trend byl nejvíce patrný v nemovitostním odvětví, jež zaznamenalo největší nárůst počtu zaměstnanců. Trh nemovitostí si udržuje silný růst, což ale představuje další inflační tlak, a také zhoršuje dostupnost bydlení, zejména když úrokové sazby zůstávají relativně vysoké.

V zahraničí se inflace v eurozóně dostala do cílové hranice, avšak podle nejnovějších dat růst cen akceleroval. ECB bude o dalším směřování úrokových sazeb v eurozóně rozhodovat již za týden, avšak sazby by měla nechat beze změny na 2 %. Centrální bankéři budou mít do konce roku ještě dvě příležitosti sazby snížit.

Pro centrální banky po celém světě zůstává velkou neznámou dopad obchodních válek USA na ceny a globální dodavatelské řetězce. Centrální banky vedoucích ekonomik tak volí strategii čekat na očekávaná data, než konat na základě svých odhadů. 

Jakub Rochlitz, investiční analytik eToro pro Českou republiku