Pražská burza na špici - ČEZ táhne burzu vzhůru, Erste ji brzdí / BIG EXPERT: týden od 25. 8. 2025

Výkon v Praze: Není žádným tajemstvím, že se indexu PX od začátku roku daří a patří mezi nejvýkonnější trhy na světě. Pro zahraniční investory může působit poněkud exoticky a méně konzervativně, avšak domácí investoři, kteří mají bližší vazbu na lokální ekonomiku, nyní těží z výrazných zisků. Od začátku roku si PX připsal 30 %, což je pro investory mimořádně příjemný výsledek a také pozitivní překvapení. Srovnání s největšími světovými indexy, jako jsou S&P 500 či Nasdaq 100, je vzhledem k rozdílné tržní kapitalizaci spíše nepřesné, přesto jde o úspěch, kterým se pražská burza může právem pochlubit.

Situace ČEZ: Hlavním tahounem tohoto týdne byl jednoznačně ČEZ. Titul se stal klíčovým hybatelem pražského trhu - po pondělním závěru na 1 243 Kč přišla v úterý závěrečná aukce, která jej vystřelila o +1,85 % na 1 266 Kč při rekordním objemu ~3,88 mld. Kč. Tento obchod se stal hlavní položkou historicky nejvyššího denního obratu na burze, jenž dosáhl 5,17 mld. Kč. Ve středu ČEZ pokračoval růstem na 1 308 Kč (+3,3 %).

Čtvrtek 28. 8. 2025 však přinesl ještě dramatičtější vývoj: v 11:48 se akcie obchodovala za 1 300 Kč, během pouhých čtyř minut propadla na 1 277 Kč (-1,77 %) a o deset minut později se rychle vrátila zpět na 1 300 Kč (+1,8 %) a v závěrečné aukci zakončila na 1 311 Kč. Za celý sledovaný týden tak ČEZ posílil přibližně o 5,5 % a svým objemem i směrem jasně převzal roli "market makera" likvidity.

Nyní lze jen obtížně určit, co přesně stojí za tak prudkými pohyby a zvýšenou poptávkou. Jisté je pouze to, že se kolem ČEZ odehrává "větší hra" a do akcie proudí na české poměry skutečně mimořádné objemy kapitálu. Významnou roli přitom hrají také politické postoje a tlaky spojené s energetickou situací v Česku těsně před volbami.

Erste krotí růst: Naopak titulem, který své předchozí zisky krátkodobě koriguje, je Erste Bank. Po šestitýdenním růstu dosáhla bez větších obtíží vrcholu na 2 149 Kč, odkud se nyní vydala do menší korekce a uklidnění. V tomto týdnu otevřela v pondělí na 2 090 Kč a po čtvrteční závěrečné aukci uzavřela na 2 013 Kč, což představuje pokles o 77 Kč (-3,68 %) jen během týdne a o 136 Kč (-6,33 %) od zmíněného maxima. Pro část investorů to může být zajímavá příležitost k přikoupení, nicméně je třeba mít na paměti nepříliš příznivý sentiment, který aktuálně panuje v evropském finančním sektoru.

Co v zahraničí: Za sebou máme projev předsedy FEDu Jeroma Powella v Jackson Hole, v němž zazněl náznak možného snížení úrokových sazeb - krok, na který trhy dlouho čekaly. Část expertů jej vnímá spíše jako medvědí signál poukazující na blížící se recesi, nicméně ekonomické principy jsou jasné: nižší sazby zlevňují úvěry, přinášejí více peněz do ekonomiky a zároveň snižují atraktivitu konzervativních produktů. To vytváří přímý tlak na pokračující růst rizikovějších aktiv, zejména akcií. Otázka, kdy tato "bublina" splaskne a zda přinese novou vlnu inflace, už ale spadá do zcela jiné debaty.

Zajímavý vývoj přináší i kauza kolem odvolání guvernérky FEDu Lisy Cook. Otevírá totiž zásadní otázku: může a dokáže Donald Trump skutečně odvolat představitele americké centrální banky? Spor se bude řešit u soudu, takže dohru lze očekávat na delší čas, nicméně právě tento moment může výrazně ovlivnit budoucnost nezávislosti jedné z nejrespektovanějších institucí světové ekonomiky.

Vojtěch Mach, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 8. 2025.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 22. 8.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 299,66	2 170	2 100	↓-5,62	2 050 - 2 363	2	5
Dow Jones (US)	45 631,74	43 141	42 000	↓-5,46	41 000 - 45 800	2	5
NASDAQ C.(US)	21 496,54	20 156	19 500	↓-6,24	18 250 - 22 149	2	5
FTSE 100 (VB)	9 321,40	8 889	8 800	↓-4,64	8 500 - 9 400	2	5
DAX (Něm.)	24 363,09	23 864	23 800	↓-2,05	23 000 - 24 951	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	42 633,29	39 748	37 700	↓-6,77	37 000 - 44 838	2	5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 22. 8.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	2 299,66	2 229	2 250	↓-3,08	2 050 - 2 412	3	4
Dow Jones (US)	45 631,74	42 849	41 000	↓-6,10	40 500 - 46 942	2	5
NASDAQ C.(US)	21 496,54	20 158	20 000	↓-6,22	17 700 - 22 918	2	5
FTSE 100 (VB)	9 321,40	8 944	8 900	↓-4,05	8 500 - 9 600	2	5
DAX (Něm.)	24 363,09	23 738	22 900	↓-2,57	22 500 - 25 576	3	4
Nikkei 225 (Jap.)	42 633,29	40 138	38 500	↓-5,85	37 000 - 46 268	2	5

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Vojtěch Mach - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.