Maďarská centrální banka již téměř rok drží úrokové sazby beze změny

Maďarská centrální banka opět ponechala úrokové sazby beze změny. Inflace v Maďarsku sice zpomaluje, ale zůstává i nadále zvýšená. Prostor pro snížení sazeb se maďarským centrálním bankéřům otevře v letošním 4. čtvrtletí.

Maďarská centrální banka (MNB) na dnešním zasedání (26/8) opět ponechala nastavení měnové politiky beze změny. Hlavní úroková sazba tak setrvává na hodnotě 6,50 %, když naposledy MNB sazby snižovala loni v září. Od poslední změny sazeb je to tak již téměř rok. MNB nadále zdůrazňuje potřebu udržovat přísné měnové podmínky a opatrný přístup. Rozhodnutí MNB bylo finančním trhem očekáváno a výraznější reakci forintu nevyvolalo.

V Maďarsku i nadále přetrvávají inflační rizika. Spotřebitelská inflace (CPI) v červenci sice v meziročním srovnání zvolnila na 4,3 %, což bylo v souladu s prognózou MNB. Jádrová inflace v červenci meziročně zpomalila na 4 %, což je nejnižší hodnota od loňského května. Ještě letos v únoru meziroční růst jádrové inflace činil 6,2 %. V obou případech, tj. celková i jádrová inflace, se však cenový růst stále pohybuje výrazněji nad inflačním cílem MNB, tj. nad 3 %. Meziměsíční dynamika inflace byla v červenci navíc silnější (0,4 %).

Je poměrně pravděpodobné, že MNB ponechá úrokové sazby beze změny i na zářijovém zasedání a prostor pro snížení sazeb se MNB otevře až v letošním 4. čtvrtletí s dalším meziročním zpomalením inflace. V závěru letošního roku by mohla MNB snížit úrokové sazby o 25 bodů, případně kumulativně o 50 bodů, což by znamenalo pokles hlavní sazby na 6,25 %, případně až na 6 %.

Pro snížení sazeb v závěru letošního roku aktuálně hovoří několik faktorů. Růst maďarské ekonomiky je slabý s odhadovaným růstem HDP jen o 0,8 %. Finanční podmínky zůstávají v Maďarsku poměrně utažené. Vládní cenová opatření u vybraných potravin a nepotravinářského zboží budou tlumit inflační tlaky, když maďarská vláda prodloužila tyto opatření i po srpnu. Dále dochází ke zpomalování dynamiky mezd. Forint je poměrně silný, když v srpnu zamířil hlouběji pod hranici 400 EURHUF. V neposlední řadě může MNB otevřít dveře ke snížení sazeb i americký Fed, pokud v USA obnoví cyklus snižování úrokových sazeb a dojde k poklesu výnosů na dlouhém konci dluhopisové křivky.