Červencová americká inflace: další makro-epizoda o dopadu cel

Nájemné začíná jádrovou inflaci lehce brzdit, bylo tomu tak i v červenci?

Dnešní americká inflační data (za měsíc červenec) budou dalším příspěvkem do debaty o tom, jak moc vyšší celní sazby pociťuje americký spotřebitel. Až do června se přitom zdálo, že vyšší celní sazby se propisují do spotřebitelských cen opravdu jen minimálně a debata se logicky vedla o tom, nakolik vyšší cla absorbují exportéři (do USA), nakolik američtí dovozci a nakolik jde o efekt předzásobení. V červnových datech přece jenom vyšší celní sazby vystrčily růžky, byť celkový průsak cel do cen je méně než třetinový proti tomu, co by se dalo očekávat. Teď jsou tedy na řadě čísla za červenec.

Podle našeho názoru by měly letní měsíce být právě o tom, že se efekt cel v inflaci bude viditelněji zrcadlit. Očekáváme, že ceny spotřebitelského zboží (mimo potraviny a energetické produkty) porostou vinou dobíhajícího efektu vyšších cel minimálně o 0,3 % meziměsíčně, což by mělo jádrovou inflaci udržet na vyšší hladině. Nicméně hodně bude záležet na tom, zdali se udrží svižný růst cen ve službách (což je náš předpoklad), a především jak se budou vyvíjet položky spojené s nájemným. Tato klíčová položka se v poslední době stává lehkou inflační brzdou a uvidíme, zdali již jde o dlouhodobější trend.

Pokud jde o celkovou inflaci, tak ta by díky negativnímu příspěvku ze strany energií (skrze nižší ceny ropy) měla být nižší, a to jak v meziročním, tak v meziměsíčním srovnání. Divokou kartu však představují potraviny, kde je jednak zatěžován dovoz z Mexika a Kanady, ale navíc faktická stopka migraci může mít na svědomí nedostatek levnější pracovní síly proudící z jižní hranice, což může produkci potravin prodražovat.

Asi netřeba dodávat, že červencové inflační číslo bude trhem velmi bedlivě sledováno, byť pro Fed pro zářijové sezení nebude tím nejdůležitějším. Do příštího zasedání, jež je naplánováno na 17. září, budou totiž k dispozici jedny kompletní statistiky z trhu práce a také srpnová inflace.

Region: AN