ČNB ponechala sazby na 3,5 % a přidala jestřábí tón

ČNB na svém včerejším zasedání dle očekávání ponechala sazby beze změny, když dvoutýdenní repo sazba zůstala na 3,50 %. Diskontní sazba byla ponechána na 2,50 % a lombardní sazba na 4,50 %. Pro stagnaci sazeb hlasovalo všech sedm členů bankovní rady. Důvodem pro ponechání sazeb na současné úrovni jsou podle ČNB pokračující proinflační rizika v domácí ekonomice, když se růst cen v ČR nadále pohybuje v horní polovině tolerančního pásma (1–3 % r/r). Inflaci pomáhá růst mezd, zrychlující se růst úvěrů i cenové tlaky na realitním trhu.

ČNB v nové prognóze očekává inflaci nad 2% cílem po zbytek roku (inflaci za celý rok 2025 čeká 2,6 %) a nad 2 % by pak inflace měla zůstat i v letech 2026 a 2027. Ke zdrojům inflace by se podle ČNB od r. 2027 mohlo přidat i zavedení systému obchodování s emisními povolenkami ETS2. Nová makroekonomická prognóza pak zvýšila odhad na 3měsíční úrokové sazby PRIBOR, které by nově měly zůstat až do r. 2027 v rozmezí 3–4 %. To může implikovat, že ČNB pro tyto roky již nepočítá se snižováním úrokových sazeb, čemuž by odpovídal i celkově jestřábí tón zveřejněného rozhodnutí. Jsme tak názoru, že včerejší rozhodnutí ČNB může naznačovat značné zesílení jestřábího postoje ČNB a potenciálně zastavení snižování úrokových sazeb na delší období. Koruna reagovala na rozhodnutí ČNB posílením až pod 24,45 CZK/EUR, což je nejsilnější úroveň domácí měny vůči euru od prosince 2023.