Zatím jen omezené známky dopadu cel v průmyslu, stavebnictví ale na vzestupu (Analýza makroindikátorů)

Průmyslová produkce v červnu pokračovala v meziměsíčním poklesu. To ale bylo výhradně kvůli nižší energetické výrobě, zatímco ta zpracovatelská v červnu zhruba stagnovala a zatím tak nese jen omezené známky odeznívání efektu předzásobení. Vývoj průmyslových zakázek v závěru druhého čtvrtletí ale tímto směrem již ukazuje. Postupně by tak v dalších měsících mohlo docházet k opětovnému zhoršování v průmyslu po lepším výkonu v první polovině roku. Zahraniční obchod zatím rovněž dokládá relativní odolnost domácí ekonomiky. Sezónně očištěná bilance zahraničního obchodu se nadále zvyšovala. Stavební produkce v červnu pokračovala v rychlém růstu. Stavebnictví letos čerpá z oživení poptávky po rezidenčních nemovitostech a vyšších vládních investic, zejména pak těch do infrastruktury.

Průmyslová výroba v červnu pokračovala v poklesu a oproti květnu se snížila o 1,1 % m/m. V meziročním vyjádření byla vyšší o 3,3 %, což bylo mírně nad tržním konsensem ve výši +2,9 % a poblíž našeho odhadu (+3,6 %). Po očištění o efekt rozdílného počtu pracovních dní byla ale meziročně jen mírně vyšší o 0,2 %. Touto optikou se domácímu průmyslu s výjimkou ledna letos daří udržovat oproti loňsku vyšší výrobu.

Slabší výkon průmyslu v červnu naznačila již data HDP za Q2 25, která ukázala na zpomalení růstu domácí ekonomiky na +0,2 % q/q z 0,7 % v Q1 25 (více jsme psali zde: https://bit.ly/GDP_2Q25_flash). Doprovodný komentář ČSÚ přitom zmínil negativní příspěvek čistého vývozu. Červnový pokles průmyslové výroby ale šel výhradně za energetickým průmyslem, zatímco zpracovatelská výroba dokonce nepatrně vzrostla o 0,1 % m/m. Měsíční index průmyslové výroby zatím vykazuje spíše omezené známky odeznívání efektu předzásobení, ovšem výrazný pokles průmyslových zakázek za květen a červen tímto směrem ukazuje. V souladu s tím by výroba zpracovatelského průmyslu mohla začít citelněji oslabovat v dalších měsících. Navzdory červnovému snížení byla průmyslová výroba v Q2 25 vyšší o 0,3 % q/q a navázala tak na růst z Q1. Pokles zakázek v posledních měsících spolu s očekávaným negativním dopadem cel ale mohou indikovat, že se domácí průmysl po dočasném zlepšení v H1 25 opět začne vracet k negativnímu trendu z předchozích dvou let.

Zahraniční obchod zatím stále dokládá odolnost domácí ekonomiky.

Bilance zahraničního obchodu v červnu překvapila výrazným zvýšením přebytku na 26,3 mld. CZK, zatímco tržní konsensus očekával přebytek ve výši 17,8 mld. CZK. Vývoz v nominálním vyjádření a po sezónním očištění meziměsíčně vzrostl o 1,1 %, zatímco dovoz se zvýšil pouze o 0,4 %. Sezónně očištěná bilance tak pokračovala v letošním zvyšování a v červnu dosáhla 21,5 mld. CZK.

Stavebnictví na vzestupu, rezidenční výstavba ale vázne.

Stavební produkce druhý měsíc v řadě rostla rychlým tempem. V červnu se meziměsíčně zvýšila o 2,6 %, zatímco v květnu vzrostla o 2,1 %. Meziročně byla po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní vyšší o výrazných 14 %.

Červnový růst táhlo inženýrské stavitelství. Tam totiž produkce meziměsíčně skokově vzrostla o 9,8 %. Působit mohla realizace větší infrastrukturní stavby, nejspíše v oblasti dopravní infrastruktury. Oproti loňskému roku byla produkce inženýrského stavitelství vyšší o 20,3 %. Pozemní stavitelství v červnu sice zaznamenalo meziměsíční pokles o 1,2 %, meziročně ovšem jeho produkce byla stále o 10,3 % vyšší.