Česká ekonomika dle předběžných údajů vykázala v letošním druhém čtvrtletí mezikvartální růst HDP 0,2 % a v meziročním vyjádření si udržela růst na úrovni 2,4 %. (30.7.2025)

Předběžný odhad výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí vyšel mírně pod očekáváním trhu a byl též blízko květnové predikci z dílny ČNB.

Pro letošek očekáváme celoroční růst HDP na úrovni 2,2 %, tahounem růstu by měla být především spotřeba domácností a vývoj stavu zásob na straně podniků.

Předběžný údaj hlásí, že česká ekonomika v letošním druhém čtvrtletí vykázala mezikvartální růst HDP tempem 0,2 % a meziroční růst 2,4 %, když finanční trh očekával růst HDP 0,4 % v mezikvartálním vyjádření a 2,5 % meziročně.

ČNB ve své prognóze zveřejněné počátkem května čekala pro letošní druhé čtvrtletí mezikvartální růst HDP 0,4 %, u meziročního růstu prognóza činila 2,3 %.

Mezikvartální růst HDP na úrovni 0,2 % představuje nejslabší mezikvartální dynamiku od 1. čtvrtletí 2024, vzhledem k dění okolo obchodních cel vyhlášených administrativou USA ale není zpomalení mezikvartálního tempa růstu české ekonomiky překvapivé.

Meziroční růst HDP na úrovni 2,4 %, vykázaný v letošním 2. čtvrtletí, znamená udržení stejné dynamiky meziročního růstu, jež byla vykázána v 1. čtvrtletí letošního roku.

Mezikvartální růst HDP v letošním 2. čtvrtletí táhla dle vyjádření ČSÚ především spotřeba domácností, což není překvapivé: spotřeba domácností i nadále profituje z kombinace solidního růstu mezd a nízké inflace.

Negativní vliv na mezikvartální výkon české ekonomiky měly v letošním druhém čtvrtletí čisté exporty, což vzhledem k vyhlášení cel ze strany USA vůči v zásadě celému světu opět není překvapivé.

Na straně tvorby HDP byla tahounem mezikvartálního růstu české ekonomiky hlavně skupina odvětví obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství.

V pozitivním smyslu je zmíněno také stavebnictví, zatímco zpracovatelský průmysl naopak zaznamenal mírný pokles, což opět není překvapivé v souvislosti s dopadem amerických cel na mezinárodní obchod, a tedy na exportně orientovaný zpracovatelský průmysl.

Meziroční růst české ekonomiky byl ve 2. čtvrtletí tažen zejména spotřebou domácností a tvorbou hrubého kapitálu, což je položka, do níž spadají jak investiční výdaje, tak tvorba zásob.

Na straně tvorby HDP byl tahounem meziročního růstu průmysl a skupina odvětví obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství, obecně se ale dle vyjádření ČSÚ dařilo naprosté většině odvětví v české ekonomice.

Detailní statistika HDP za letošní 2. čtvrtletí bude zveřejněna 29. srpna.

Detailní statistika HDP, jež bude zveřejněna koncem srpna, může vedle bližšího pohledu na růst jednotlivých položek na straně poptávky a na výkon sektorů a odvětví na straně nabídky vést také ke zpřesnění dnes zveřejněného předběžného údaje o celkovém výkonu HDP.

Pro letošní rok očekáváme zrychlení růst české ekonomiky mírně nad 2 %: naše aktuální prognóza činí 2,2 %.

Výrazným tahounem růstu české ekonomiky by měla být spotřeba domácností a také vývoj stavu zásob.

Cla vyhlášená ze strany USA vůči Evropské unii představují riziko ve směru slabšího než očekávaného růstu české ekonomiky, vyšší evropské výdaje na obranu a infrastrukturu ale mohou naopak výkon české ekonomiky podpořit.

Z pohledu ČNB dnešní data o výkonu české ekonomiky asi nepřinesla žádné výraznější překvapení a výkon HDP nevolá po podpoře ze strany měnové politiky ve smyslu dalšího snížení úrokových sazeb.

Bankovní rada bude rozhodovat o nastavení úrokových sazeb na svém zasedání příští čtvrtek, 7. srpna, a dle našeho názoru ponechá repo sazbu beze změny na aktuální úrovni 3,50 %.

Očekáváme, že ČNB ponechá úroky beze změny i v září, tedy po celé 3. čtvrtletí, a k případnému závěrečnému snížení repo sazby na úroveň 3,25 % by mohla přistoupit až v listopadu, z dnešního pohledu ale takový krok a jeho případné načasování není zdaleka jistý.

Radomír Jáč

hlavní ekonom

Generali Investments CEE

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.