Akcie Porsche po výsledcích rostou díky plánovaným úsporám a výhledu na vyšší marže

Na první pohled vypadají výsledky Porsche za Q2’25 hodně pesimisticky. Automobilka pokračuje v trendu klesajících dodávek a marží. Množství dodávek v H1 v porovnání s loňskem kleslo o 11 procent, a to hlavně u modelů, které historicky vytvářely páteř luxusního brandu. Dále je vidět značný pokles prodejů Porsche na jeho nejdůležitějších trzích, ať je to kvůli zvýšené konkurenci nebo politickým rozhodnutím. Celá situace jde shrnout citátem Olivera Blumea, který v nedávno zveřejněném memorandu řekl, že obchodní model, ze kterého tento výrobce aut několik dekád profitoval, přestal v jeho aktuální formě fungovat.

Tohle tvrzení je podpořeno zveřejněnýma čísly o dodávkách za H1 2025. Ty spadly o 6,1 procenta s porovnáním H1 předchozího roku. Převážně klesly objednávky historicky stabilního modelu Cayenne (-29,5 %) a luxusního modelu Panamera (-42,9 %). Za zhoršením stojí i přetrvávající nízká penetrace elektromobilů, která se u Porsche týká především modelů Macan a Taycan. Tam se přece jen nějaká dobrá zpráva najde, jelikož objednávky Macanu vyrostly o 23,3 procenta v porovnání s Q2 2024, a teď tvoří 30 procent celkových objednávek skupiny Porsche (60 % prodaných modelů Macan jsou plně elektrická).

Když se místo toho podíváme na jednotlivé trhy, zvýšil se poměr objednávek ze Severní Ameriky o 4pp, mezitím co množství objednávek z Čínského trhu spadlo o 28 procent, což Porsche vysvětluje těžkou konkurencí v luxusním a EV segmentu. Tohle je ostatně problém, který za poslední rok cítí celá VW group, kde se již nyní nedá spolehnout na kdysi silný a rostoucí trh a prodeje zde klesající o vyšší desítky procent ročně.

Porsche dále ospravedlňuje nízké objednávky nestabilní geopolitickou situací, převážně ze strany Ameriky a obchodní válkou. Přestože nedávno publikovaná obchodní dohoda mezi USA a EU přináší velmi potřebnou stabilitu pro výrobce, neznamená to, že tento kámen úrazu byl zcela odstraněn. Cla 15 procent na automobilku bez výrobní kapacity na druhé straně Atlantiku znamenají, že na jejich dosavadně největším trhu se budou muset smířit s menšími maržemi.

Marže jsou prostor, ve kterém se Porsche hodlá zlepšit. Teď cílí na provozní marži 15 až 17 procent, což by znamenalo značný růst z 5,5 % v Q2. Provozní zisk byl tedy výrazně zasažen, když meziročně za H1 2025 klesl o 71,3 procenta oproti H1‘24.

Interní memorandum již varovalo zaměstnance před blížícími se úspornými opatřeními, což může signalizovat podobný vývoj jako u Volkswagenu, který nedávno oznámil plán na snížení počtu zaměstnanců o 35 tisíc během následujících pěti let.

Akcie ve středečním obchodování přidávají 3,5 procenta.